因素而造成的经济损失的风险

,若企业没有参与国际活动,其面临的风险又可以称之为政策性

风险

,即国内政策变化对其企业经营产生的风险。若一个跨国企业或者存在进出口业务的企

业

,对方国家的政治变动或政策性变动会影响对方国家企业能否持续经营和汇率的稳定,进而

影响到企业能否按时收回应收账款和收回账款兑换成本币的数额。政治风险在一定程度上导
致了财务风险和外汇风险的产生。

 

　　

2、财务风险 

　　财务风险是指由于各种难以或无法预料、控制的因素

,使得企业的实际财务收益与预计

收益发生背离

,而蒙受经济损失的机会或者可能性,这种风险是纯粹的商业风险与投机商业风

险在财务上的综合反映。如利率的上浮或者下调

,引起支付利息的变化及其融资成本的改变,

汇率的变化使其收汇时存在损失的可能性等都造成了企业的财务风险。

 

　　

3、外汇风险 

　　外汇风险是指在不同货币之间的相互兑换和折算中

,因汇率在一定时间内发生始料未及

的变动

,致使有关国际金融主体的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离,从而

蒙受损失的可能性。外汇风险又可以划分为交易风险、结算风险和经营风险

,在文中所指的外

汇风险指结算风险。

 

　　三、通过金融期货市场规避风险的企业行为分析

 

　　随着次贷危机余波的蔓延

,国内及国外很多企业破产倒闭,在面对国际经济发展趋势是否

第二次探底的疑问下

,企业应该积极利用各种政策、措施和金融工具来避免所面临的财务风

险、政治风险和外汇风险

,本文主要采用案例的形式具体解析企业规避风险的行为。 

　　

1、运用金融期货与短期投融资中的企业行为 

　　假设存在某企业于八月份锁定一张

100 万美元,90 天预期十月份交易的商业票据借款的

成本

,目前商业票据的贴现率为 10%,若企业预感到十月份利率上升,则公司可以卖出到期值

约

97.7 万美元的 90 天期的十一月份短期国库券期货,期货合约的折扣率约为 9%,假如十月

份的利率上升

,企业可以以 10.5%的贴现率卖出商业票据,同时买入 100 万美元的短期国库券

的期货合约对冲先前的期货交易

,折扣率为 9.3%。若不进行套期保值,借款的利息成本约为

26541 美元,进行套期保值后盈利了 758 美元,使得成本降低到 25783 美元,实现了短期融资成
本的降低。以上介绍的是金融期货对短期资本成本保值的情况

,同时金融期货对于企业现存

的投资和未来投资的收益率保值方面也有重要的作用

,在企业已用于投资的短期资金面临利

率上升的风险

,若企业人员已卖出期货合约,然后采取对冲操作,就可以将期货交易盈余用于

部分抵消投资损失。

 

　　

2、运用套期保值于长期融资中的企业行为 

　　企业通过发行股票和长期债券可以为企业获取长期的资金来源

,长期融资的风险主要是

证券出售前股票和债券价格无法预期的下跌

,通过卖出期货合约,则可以避免上述现象。假如

某企业预计于

5 月 1 号发行金额为 100 万人民币的债券,期限 7 年,现时公司债券的利率为

11%,由于预期到利率上升,企业卖出 10 份利率为 10.4%的六月国库券期货来保值,若利率真
实上升

,可以提早债券的发行时间,如定于 4 月 1 号,在三十天内,公司债券的利率上升到 12%,

国库券期货的利率也上升至

11.01%,则抛售期货的收益可以使得新发行债券的成本低于

11%。股票的发行与债券基本相同,企业可以运用股票期货指数防范股票价格不可预计的变动,
可以通过卖出股票期货合约来减少股票价值损失的风险

,同时期货合约的交易数量取决于这

一证券对期货合同基础的指数的敏感性。但是

,无论是发行债券还是股票都不能保证现货市

场的收益与损失将通过期货交易确定无疑地被抵消。从某种意义上说

,金融期货抵消了一个

企业负债和股票融资成本不可预计的变动

,减小了风险波动的范围,从而为防范公司错误估计

资本成本提供了保值。若对资本成本的估计有很大的把握

,则经理们就更愿意增大公司的规

模

,就这一点来说,期货减小了盈余的变化幅度,减少了投资者对公司资本成本的风险贴水。