不长。但若从数额上比较，中国的内幕交易案件与证券市场发达的美国、英国等比却毫不逊

色。吴志攀教授也认为，中国股市中存在的与内部交易有关的违法案件高达

80%左右。由此

可见，内幕交易的情况在我国证券市场内表现突出，也很严重。

 虽然涉及内幕交易的案件很

多，但是截止到

2007 年，我国证监会明确以“内幕交易”为名义处罚的案件仅有 12 起。笔者

认为内幕交易频发但处罚案件少的原因有如下几点：

 

　　首先，政府对证券市场干预较多。很多内幕交易发生在企业的兼并重组过程中。由于我

国长时期处于计划经济的体制下，在当前经济新兴

+转轨的背景下，很多企业的兼并重组是

在政府行政的干预下进行并完成的。但由于相关法律的不完善，没有将地方政府官员列入知

情人名单里，这就使信息的封锁存在漏洞和隐患，导致了虽然发生了内幕交易却不能将泄

漏信息之人给予法律制裁的情况发生。其次，对治理内幕交易等违法行为的法律法规体系还

不够健全、监管力度不够、惩处力度不够。从

1990 年上海证券交易所成立至今，我国证券市场

在短短

20 年内，从无到有，从小到大，从地区性市场快速发展成为初具规模的全国性市场，

走完了发达国家上百年的路程。而证券市场又是发展极为快速的行业，所以相关法律体系跟

不上证券市场发展的进程也是在所难免的。最后，中国不健康的股市文化导致人们对于内幕

交易持着的

“合理存在”的不正确观念。 

　　（二）日本

 

　　事实上，日本

1948 年的《证券法》中并没有明确规定关于内幕交易的法律条文。其原因很

可能是因为日本在内幕交易的问题上深受德国法学影响，认为内幕交易在法律上并无可责

难的理由。

 而从经济学角度看，内幕交易可以提升市场的效率、激励内幕人员积极创造更多

的具有价值的信息，从中获取的利益也是对内幕人员进行信息创造的一种合理补偿。因此，

日本曾一度被美国的投资者成为

“内部交易者的天堂”。后迫于国际上的压力日本于 1988 年对

其证券法进行了修改，不过对内幕交易的法律条文规定的较为暧昧，使内幕交易有空可钻。

后来日本于

1998 年再次对《证券法》进行了修改，不过在内幕交易的规制方面依然没有什么

进展。但日本的内幕交易的发生却不像我国这样猖獗。时至今日，日本被查处的内幕交易犯

罪案件也很少。究其原因，除了日本建立了完善的、适合本土情况的信息披露制度以及自律

组织、政府和司法机构

“三位一体”的监管能够有效减少并打击内幕交易外，日本证券交易的

软环境即诚信的社会文化也是内幕交易难以滋生的重要原因之一。

 

　　二、从文化的角度看中日两国的内幕交易

 

　　日本的投资者对以内幕交易为手段获取暴利是深恶痛绝的。因为这极大的破坏了商业中

交易公平、诚信的原则。在日本有学者关于以内幕交易为名在法律上的定罪情况的这样一段