度进行相关的比较操作。标准差和期望值之间的比表示的数值就是变异系数，也就是
V=o-/E（X）。 
　　一般情况下，变异系数越小，出现偏差的情况就越不明显，出现重大风险的可能性因
素就越小。相反，变异系数越大，出现偏差的情况就越突出，也就更加容易出现风险情况。
假如企业为了将风险分散，而进行证券组合的投资工作，那么投资风险只要就是决定于证
券之间各个协方差之间的大小关系。协方差主要就是对整体性的风险进行进行估计衡量，他
没 有 办 法 透 过 证 券 之 间 的 排 列 组 合 形 式 对 其 进 行 分 散 化 研 究

[1] 。 简 单 的 说 也 就 是

COV（X，Y）=E{[X-E（X）][Y-E（Y）}。除了协方差以外，还可以使用相关系数之间的
关系对证券之间的收益互动进行相关的表示。

 

　　选择三只股票作为研究案例，进行具体分析。华能国际在

2011 年 5 月至 2013 年 4 月交

盘收益的价格，万科

A 股月收益率在 2013 年 1 月为百分之负零点九二，在 2013 年 2 月为

百分之负零点一四，在

2013 年 3 月为百分之负零点八一，到了 2013 年 4 月就变成百分之

负白点二零，其所期望的收益率为负四点六零，标准差是百分之四点一五，变异系数为一
点一一。中国石化这只股票，月收益率在

2013 年 1 月时为百分之负十三点九三，到了 2013

年

2 月上升至百分之一点四一，而 2013 年 3 月又下降至百分之零点七五，到了 2013 年 4 月

更是大幅度跌至百分之负十七点九零，其所期望的收益率为负七点九五，标准差值为百分
之八点六二，变异系数为零点八七。华能国际这只股票的月收益率在

2013 年 1 月的收益率

为百分之负十九点七，到了

2013 年 2 月有所上升，变成百分之零点七二，一直上升到 2013

年

3 月为百分之三点四零，但是到了 2013 年 4 月之后，大幅度下降至百分之负十四点二二，

其所期望收益率为负七点二五，标准差为百分之九点八五，变异系数为零点七五。

 

　　

2.2 β 系数衡量法 

　　在衡量整体性风险时，

β 系数是使用的最多的一项操作指标，其定义能够简单的描述

成某一个资产收益的收益情况和市场之间的具体关系。它所反映的内容对于市场当中的组合
关 系 来 说 ， 是 对 某 一 种 特 定 风 险 的 绝 对 评 价 ，

β 系 数 的 表 达 式 能 够 表 示 成 ：

β1=COV（Ri，RM）/o2M=piM（oi/oM），为了能够使计算变得更加的简单，一般能够使
用一种经过了调节的收益率和

β 关系数进行计算工作，表示的式子的是：收益率=（股票买

卖差价

+股利收入）/股票买价={±（最高价-最低价）/[（最高价+最低价）/2]}+1/市盈率。用

沪深的三只股票作为分析例子，经过一系列的数据计算统计，得出了几组数据，详见下表
（表

1、表 2、表 3、表 4）。 

　　依据表格当中计算得出的收益率，通过使用

β 系数能够将其进行简化操作，得出具体

的操作结果如下表（表

5）所示。 

　　将此项计算方法和第一种方法相比较，能够发现，使用两种方法计算出的风险最低的
股票都是华能国际，但是在计算风险最高的股票的时候，两者计算的结果存在着差异。出现
这种情况的主要原因就是因为

β 系数操作法在计算的过程当中更加侧重于市场操作当中的

风险整体性估计。除此之外，在文中研究当中选择的股票样本数量不多，也会造成计算结果
出现分歧。