所得税税率，需要扣除的红利所得税为

100 元，那么投资者实际获得税后红利就是 900 元。 

　　在一些国家对于股票交易还会收取资本利得税，也就是说按照股票交易的价差为基础
收取税金，但在我国尚没有收取股票资本利得税的规定。

 对于基金投资来说，如果基金向

个人投资者分配红利，个人投资者购买基金获得收益时不扣缴个人所得税，实质上这是因
为基金获得的股息、红利以及企业债的利息收入，已经由上市公司在向基金派发时代扣代缴
了个人所得税。对于个人买卖基金也暂不征收印花税，主要的原因在于印花税已经在基金的
交易环节中扣缴了。同样的，对于买卖基金的利得，我国暂时也没有收取利得税的规定。

 

　　因此。总体上说，尽管看上去直接投资股票要比投资基金面临更多的税收，但对于个人
投资者来说实际影响是一样的，最大的区别在于税收征收的环节不一样。国债

VS 企业债 

　　相比较之下，税收因素对于债券市场的影响较大。这是因为债息收入适用的所得税率为
20％，这就会直接影响到债券的收益率。 
　　我们通过直观的例子看到所得税对于债券收益率的影响。如

04 南山(2)，票面利率为

5．6％，剩余期限为 8．89 年，目前交易价格为 83。44 元。如果我们现在买人 04 南山(2)，
并 持 有 到 期 ， 除 了 到 期 时 可 按

100 元 的 面 值 售 出 债 券 外 ， 每 年 还 可 以 获 得

lOOx5．6％=5．6 元的债息收入。因此，如果不考虑税收的问题，这笔投资的年化收益率预
计可以达到

8，42％。但是对于企业债的债息所得，需要按照 20％l 的税率收取所得税，因

此每年的税后债息收入为

lOOx 5．6％x(1―20％)--448 元。这也会直接影响到这笔投资的实

际收益率，计算可得按照上述的投资策略，以目前的交易价格购入

04 南山(2)持有到期时

实际的年化收益率为

7．13％。由此可见，所得税因素在债券投资中会产生较大的影响。通

常和股票红利所得税一样，债息收入所得税也是在派息时进行扣缴。

 

　　但根据规定，个人投资国债和国家发行

 的金融债券，所获得的票面利息部分就可享 有

免个人所得税的优惠，对于价差产生的资

 本利得部分也还没有开征。所以投资于国 债和特

种金融债能够获得一定的税收优势。

 

　　另外，获得免税优惠的债券也正在扩

 大，如 2009 年所发行的地方政府债券中， 就采

用了国际上对于市政债券免税的做

 法，对于企业或是个人获得的 2009 年发行 的地方政府

债券利息所得，免征企业所得税和个人所得税。这也从一定程度上提高

 了地方政府债券的

投资吸引力。