No. 13, 2009
现代商贸工业
Modern Bus iness Tr ade Industry
2009 年第 13 期
信用社为单位计算, 2004 年末全国农村信用社资本充足率
达到 8% 的不足总社数的 30% 。据人民银行武汉分行调查,
多数农村信用社的资本充足率在 2% 以下, 由于资本充足率
过低, 导致农信社面临巨大的流动性风险。
第三: 资产利润率低, 利息回收率低。农信社应收未收
利息居高不下, 长期挂帐, 亏损增加。经营风险有进一步加
剧的趋势。农信社内部长期缺乏对经营管理人员的有效监
督和约束, 造成一部分工作人员以权谋私、营私舞弊、腐化
堕落行为严重, 导致大量金融资产流失。2005 年 10 月 28
日, 安徽省界首市代桥农信社职工钻内控制度、业务操作的
漏洞, 铤而走险携库款 27 万元潜逃; 2004 年 9 月, 新疆哈密
市城郊信用社新西分社两职工的犯罪行为造成 1. 45 亿元
的损失。
3 农村金融风险分担与补偿
鉴于农村金融的状况, 有必要采取措施降低农村金融
风险。
第一: 加强法制环境建设。农村金融法制建设严重滞
后, 相关法律法规不够完善和健全。一是针对农村地区的
金融法律法规较少, 不仅尚未出台保护农村信用社合法权
益的
∀合作金融法#, 对乡镇企业、农村个体工商户和农户等
借款人因道德风险而逃废和悬空银行债务的行为也缺乏法
律规制。二是 有法不依、执法不严
的现象相当流行。
第二: 积极推进新型农村金融机构发展, 增强农村金融
市场的竞争性。2006 年底, 银监会放宽了农村金融市场的
准入, 鼓励各类资本到农村, 设立村镇银行、贷款公司和农
村资金互助社。截至今年 2 月末, 已在 6 个省、区试点三类
新型银行业金融机构, 开业了 34 家, 取得了一定效果。下
一步将在全国各省、市积极稳步地推进试点, 正在筹建当中
的还有 62 家机构。
第三: 发挥财政资金的杠杆作用, 增强农村金融的 造
血
功能。加大农村金融的税收优惠。对农业发展银行等
政策性金融机构免收营业税、所得税和地方基金; 财政对涉
农信贷业务实行双向补贴, 推动农村金融供给和需求的对
接, 对农民小额信用贷款实行利息补贴, 对农业贷款实行利
差补贴, 推动农村金融的有效供给。
第四: 建立政策性农业保险制度, 完善 三农 保险补偿
机制。组建农业风险投资基金, 用于高科技农业项目的投
资。
第五: 拓宽政策性金融的服务领域. 2004 年之后, 农发
行加快了改革的步伐, 积极探索开发性金融的新路子, 服务
领域逐步从产后的粮棉油收购等产后业务, 扩展到产前和
产中。从 2004 年起, 农发行开始市场化发债筹资, 逐步摆
脱了对央行再贷款的依赖。三年来已累计发债筹资 4410
亿元, 累计归还再贷款 2637 亿元。
参考文献
[ 1] 吴敬琏. 小农户 如何 适应 大市 场[ J] . 中国 改革 ∃ 农 村版, 2004,
( 2) .
[ 2] 宋宏 谋. 中 国农 村金 融区 域 发展 程度 实证 分析 [ J ] . 金融 研究,
2002, ( 8) .
[ 3] 张杰. 中国农村金融制度: 结构、
变迁与政策[ M ] . 北京: 中国人民
大学出版社, 2003.
大非
减持的市场反应及实证分析
王晓红
周相宜
( 中南大学商学院, 湖南 长沙 410083)
摘
要: 股权分置改革之后, 出现了非流通股减持的问题。采用事件研究法, 对 2007 年 3 月 31 日前发生 大非 减持的
78 家公司减持公告日前后 5 天的市场反应进行了研究, 并分析了影响市场反应的相关因素。结果表明, 大非 减持会产生
显著的正市场反应, 给股价带来了积极的影响。
关键词: 股权分置; 大非 减持; 事件研究
中图分类号: F830. 91
文献标识码: A
文章编号: 1672 3198( 2009) 13 0123 02
1 引言
1. 1 背景及问题提出
1992 年 5 月出台的∀股份公司规范意见#等文件规定:
在我国证券市场中, 国家股、法人股、公众股、外资股四种股
权形式并存, 上市时除社会公众股可以流通以外, 国有股、
法人股暂不流通。这一制度在其后的新股发行与上市实践
中被固定下来, 从而形成了我国股票市场所特有的股权分
置问题。
1. 2 文献综述
现有文献对于 大非
减持问题的研究很少, 几乎没有。
但有一些对股权分置改革之后全流通问题的研究。Andrea
Beltr atti 和 Ber na rdo Bor tolot ti ( 2006) 对实施股改的 368 家
公司做了公告的市场反应分析, 发现股改在时间窗口期间
产生了 8% 的非正常收益。在对异常收益率进行回归之后
发现, 股改给公司治理和股票流通带来了积极的影响。
赵俊强, 范利民( 2006) 对股权分制改革后受限股票全
流通问题进行了研究。他们认为, 当需求价格弹性较小的
时候, 取消对受限股票的流通限制将使公司全体股东价值
受损, 如果短期内将所有的受限股转换为流通股新增股票
的巨额供给量将压低所有股票价格, 使得全体股东利益受