老师手写：

                                                                              

（3）比较
使用远期合同与使用期权进行套期之间存在根本性差异。设立远期合同的目的是，通

过将套期保值者靠标的资产将要支付或收取的价格固定，来中和风险。相反，期权合同能
够提供保险而且期权不一定需要行使。但是这两种工具都为投资者提供了保护自己免受未
来价格不利变动影响的方式，同时使得投资者能够从有利的价格变动中获益。

但是与远期

合同不同的是，期权要支付期权金。

2.投机者

套期保值者想要避免因资产价格的不利变动而面临风险，投机者希望对市场采取某

种态度，他们或者为价格将会上涨而下赌注，或者为价格将要下降而下赌注。

（1）使用期货的投机者
假设一个美国投机者在2月份认为，与美元相比，英镑在未来两个月内将走强。投机

者可以采取的做法是在即期市场购买250000英镑，希望未来英镑可以卖出更高的价钱。
投机者还可能签订以英镑表示的期货合同（4月份期满）作为长期头寸。假设现行汇率为
1.8470美元兑1英镑，并且4月份的期货合同是按照1.841美元兑1英镑，如果4月份的
汇率是1.9美元兑1英镑，期货合同使投机者取得的利润为(1.9-1.841)×250000=14 
750（美元）。在即期市场，2月份按汇率1.847购买250000英镑的资产，在4月份按汇
率1.9卖出，因此取得利润为：（1.9-1.847  

） ×250000=13250（美元）。如果汇率跌

至1.8美元兑1英镑，那么期货合同会产生的损失为：

(1.841-1.8) ×250000 = 10250（美

元）。

即期市场带来的损益可能与此略有不同，但是这些计算并未反映所赚取或支付的利

目前（5

        

月份）

2 个月

     

现货市场

1000

  

股 28 元/          

股

卖出

    

    

期权市场

买入看跌期权

             执行价格 27.5/股
            100 元/

  

合约 100 股/

   

合约 10

  

份合约

2 个月后
①市场价格 25.5 元/      

股

现货市场：-1000×（28-25.5）=-2500（元）

                         期权市场：10×100×(27.5-25.5)-10×100=1000(元)
②市场价格 30 元/        

股

现货市场：（30-28）×1000=2000（元）

                             期权市场：-10×100=-1000

    

（元）