数值与本国 GDP 数据对比来看，就更值得玩味，日本每月购债占 GDP 之比为 1/80，而美
国的为 1/187，由此也可见，日本为了摆脱本国长久以来的通缩窘境可谓下足了本钱。

不过，货币超发能否拯救日本经济于水火之中仍存在较大的不确定性。日本政府能够

在债务总量如此之高的背景下还敢疯狂的借钱，很重要的一点就在于日本的国债多数是
其本国企业和居民所持有，安全系数相对高一些。不过随着通胀率的不断抬升，这些债券
将面临着减值，而届时如果人们抛售手中的债券，那么债券收益率的增加又将会增加政
府的举债成本，融资方面势必会出现大难题，这一点会和去年西班牙的情况类似，所以
政府如何平衡自身的举措将十分关键。

美国方面，因为美联储可能会提前结束量化宽松政策而备受关注。从最新的经济数据

来看，在房地产复苏的带动下，各方面表现整体向好，消费零售、工厂订单环比涨幅进一
步扩大，CPI 温和回升并且处于可控区间。不过就业方面稍显逊色，3 月份 7.6%的失业率
数据虽然降至金融危机以前的水平，不过更多的却是因为很多劳动人口放弃了对工作的
寻找所致，另外，当月 8.8%的非农新增就业人口亦是低于去年下半年以来平均 18%的增
长水平。基于对就业市场的担心，美联储提前结束宽松选项的可能也就趋弱。而从近来美
联储主席伯南克的诸多言论中也不难发现，其对超宽松政策的支持立场从未改变，可以
预见的是，至少在今年，美联储退出超宽松政策的可能性非常有限，未来的形势仍将以
经济复苏的进展为主要依据。

欧洲市场方面年初一度有所沉寂，不过塞浦路斯的存款税风波又将欧债问题拉回到

人们的视野当中。塞浦路斯的问题，简单来说就是其经济占比较大的银行业因为之前购买
大量的希腊债券而受到牵连，造成大量的坏账出现，银行业奄奄一息。不得以，塞国政府
向欧盟和 IMF 求助，作为出资条件，救援方要求塞国对银行存款征收存款税，而这以后，
一石激起千层浪，欧元区其他国家也担心这样的模式会被复制，市场恐慌情绪加重。欧债
危机至此，其实也深深的暴露了一个问题，就是救援方在支援债务问题国家时，往往采
取的都是类似于施压财政紧缩、存款征税等外在方面，却忽略了促进其经济发展这一根本，
没有好的经济基础，债务问题只会是循环往复、治标不治本。

从以上的思路来看，美日宽松将会继续充当全球经济复苏的源动力，在巨大的流动

性宽松带动下，其本国企业将会因低廉的资金成本而受益，而汇率的竞相贬值则将会为
出口贸易活动提供契机，从而实现经济的再次崛起。欧洲方面复苏其实相对较弱，并且欧
债问题的反复影响了人们对未来经济前景的信心，而这一点最终必将反应在其经济活动
上。对于钢铁以及大宗商品市场而言，虽然流动性以及债务问题会阶段性的影响市场走势，
不过根本的还是需要关注全球经济发展的进程，而这一点也被历史经验多次验证。

钢材市场：迟来的复苏能有多久?

清明节后，在期货以及电子盘纷纷上涨的带动下，钢材现货价格纷纷止跌企稳，而

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市场成交较先前亦有所活跃，市场趋暖的背后，是人们对于钢材市场传统金三银四旺
季的殷切期盼。今年以来，由于春节时间较往年稍晚，这也导致了和传统旺季之间的切换
时间缩减明显，钢材市场去库存的力度有所减弱，同时钢厂方面积极扩产以及钢材下游
消化力度的减缓也加剧了市场基本面的矛盾，钢材价格接连下泄，市场悲观情绪蔓延开
来。

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金三不金已成既定的事实，对于银四，业内主流观点还是认为趋涨的可能性会