情况一：价格上涨，且期货价格涨幅大于现货。现货价格上涨 160 元，期货价格上涨
200 元。某经销商套期保值效果：

现货市场

期货市场

基差

8 

 

月 6 日

 

钢材销售价格 5320   

元 / 吨

 

买入 1000 手期货合约，价格为 

5600 

 

元 / 吨

-280 

 

元 / 吨

9 

 

月 25 日

 

买入 5000 吨钢材，价格

 

为 5480   

元 / 吨

 

卖出 1000 手期货合约平仓，价

 

格为 5800   

元 / 吨

-320 

 

元 / 吨

盈亏变化 (5320 - 5480)×5000 =- 80 

0000 元

(5800 - 5600) ×5000 = 100 万元

 

基差走弱 40 

 

元 / 吨

　　9 月 25 日，经销商资金到位，以每吨 5480 元购买钢材 5000 吨。比预多支付 80 万元。
但由于其在期货市场上进行了买入保值，盈利 100 万元，这样不仅抵消了多支付的 80 万
(也可以理解为将价格锁定在了 8.6 日 5320 元的水平)，而且额外盈利 20 万元。

　　另外，对于不存在资金问题的经销商，买入保值就是所说的锁定了价格，在 9.25 日
以 8.6 日的价格购买后即可出售，免去的提前购买后等待价格上涨的这段时间中的仓储费
等相关费用。

　　情况二：期货价格上涨幅度小于现货价格。(现货涨价 160 元，期货 100 元)

现货市场

期货市场

基差

8 

 

月 6 日

 

钢材销售价格 5320   

元 / 

吨

 

买入 1000 手期货合约，价

 

格为 5600   

元 / 吨

-280 

 

元 / 吨

9 

 

月 25 日

 

买入 5000 吨钢材，价格

 

为 5480   

元 / 吨

 

卖出 1000 手期货合约平仓，

 

价格为 5700   

元 / 吨

-220 

 

元 / 吨

盈亏变化 (5320 - 5480) ×5000 =- 80 

0000 元

(5700 - 5600) ×5000 = 50 万元

 

基差走强 60 

 

元 / 吨

　　同上，9 月 25 日现货商资金到位后，在现货市场上购买 5000 吨钢材，同时在期货市
场上卖出合约平仓。在现货市场亏损 80 万元，但在期货市场盈利 50 万元，抵消了大部分
现货亏损。同样适当规避了价格风险。

　　对于不存在资金问题的现货商来说，需要对比提前购买后的仓储费等相关费用来权
衡。但是由于人们的预期往往高于实际(即炒作原因)，所以绝大部分情况下期货价格的上
涨幅度会大于现货价格，所以此种情况通常比较少见。

　　情况三：期货价格与现货价格同幅度上涨

　　此种情况下期货市场的盈利刚好抵消现货市场的亏损，即盈亏相抵。但对于所有现货
商来说，都可以减少甚至免去提前囤积现货所带来的仓储等相关费用。

　　情况四：期货和现货价格下跌(同下跌 100 元)

现货市场

期货市场

基差

8 

 

月 6 日

 

钢材销售价格 5320   

元 / 吨

 

买入 1000 手期货合约，价格

 

为 5600   

元 / 吨

-280 

 

元 / 吨

9 

 

月 25 日

 

买入 5000 吨钢材，价格

 

为 5220   

元 / 吨

 

卖出 1000 手期货合约平仓，

 

价格为 5500   

元 / 吨

-280 

 

元 / 吨

盈亏变化 (5320 - 5200) ×5000 = 50 万

元

(5500 - 5600) ×5000 = 50 万元 基差不变