的下降则体现出企业管理能力的改善。

 

　　自

2005 年汇改以来，人民币兑美元汇率一直呈单边下行态势，截至 2007 年 12 月

31 日持续升值幅度已经达到 11.74%。与此形成鲜明对比的是人民币兑欧元的持续贬值
6.76%。美元的持续疲软对欧元升值构成压力，导致欧元持续走强，形成人民币兑欧元持
续贬值的倒挂现象。

 

　　我们认为明年人民币升值势头还将继续，主要是受到美国经济衰退、次级债危机和美国
巨大贸易逆差等因素影响，美元疲弱的状况难以很快缓解。而饱受升值困扰的欧盟也将升值
矛头指向中国，不断示意中国应加快对欧元升值的步伐，从而导致人民币升值压力进一步
加大。

 

　　此外国内宏观调控政策在明年会收紧，面对热钱的不断涌入，利率手段会慎用，政府
可能更多运用汇率手段来进行调控。因此明年人民币在多种因素综合作用下升值会呈加速之
势。

 

　　出口退税率下调的可能性依然存在

 

　　今年

7 月份政府宣布：下调服装、鞋帽、箱包出口退税率 2 个百分点，粘胶短纤出口退

税率下调

6 个百分点，政策出台前后，我国纺织品服装月度出口增速同比出现较大幅度波

动，一般贸易出口增速下降

6.45%，截止 10 月份纺织品服装出口增速同比下降 4.01%。 

　　我们认为国家下调出口退税率一方面是为了缓解贸易顺差过大的境况，另一方面是为
了调整出口产品结构，而明年这样的政策主旨还将继续。人民币升值压力越大，进一步出台
下调出口退税率政策的可能性就越多大。

  

　　成本提升不断挑战企业极限

  

　　自今年

1 月份以来，全国工业品出厂价格一直保持 2.8%左右的增速，衣着类出厂价

格增速则平稳保持在

1.1%左右的水平。但食品类出厂价格的快速上涨加大了 PPI 指数上涨

的压力，进而增加了劳动力成本上升预期。

  

　　我国纺织服装行业一直以来以廉价劳动力作为其比较优势之一，但近几年来行业内普
遍感到劳动力成本上升对企业的影响程度在不断加深。加之能源、电力和原材料价格上涨导
致企业生产成本不断增加，而产品价格又上涨乏力，企业成本压力难以向下游转嫁，纺织
服装企业的盈利空间正在被压缩，成本提升在不断挑战企业的生存极限。我们认为这种情况
下将加速弱质企业的淘汰。

  

　　压力中的机会

  

　　出口明年

“三下降”但国际竞争优势依然明显  

　　我们认为明年行业出口将呈现三个特点：出口增速继续下降、外销比重继续下降、纺织
品服装出口占全国总商品出口的比重继续下降。但同时我们认为纺织品服装贸易顺差会依然