通常，波动率可以分为以下四类：

“

”

　　一是历史价格波动率，是指日回报率在特定时期内的年化标准差。所谓的 特定期间 ，

可以是最近的 30 天、90 天或任何适当天数。计算报酬率的价格，通常采用每天的收盘价。

计算步骤为先计算出每天的对数收益率，然后取这段时期的对数收益率的标准差，最后

经年化即得到波动率。

“

　　二是未来价格波动率，是指未来特定期间内日回报率的年化标准差。所谓 未来特定

”

期间 ，通常是指从现在直到期权到期日的期间。在利用 B-S 期权定价模型计算期权理论

价格时，原定义需要的是未来价格波动率，但该参数目前无法获取，因此实际应用中通

常用其他波动率代替。

　　三是预期价格波动率，是期权交易者根据市场情况与历史数据对未来的价格波动率

做出的一种预测。

　　四是隐含波动率，是指实际期权价格所隐含的波动率。它是利用 B-S 期权定价公式，

将期权实际价格以及除波动率 σ 以外的其他参数代入公式而反推出的波动率。期权的实际

价格是由众多期权交易者竞争而形成，因此，隐含波动率代表了市场参与者对于市场未

来的看法和预期，从而被视为最接近当时的真实波动率。

　　在以上四类波动率中，历史波动率最易获得，隐含波动率最接近真实波动率，因此

是实际应用最多的两种波动率。不过，隐含波动率是利用实际期权价格倒推而得，利用隐

含波动率计算当时的实际期权价格便成为一种不现实。计算期权理论价格时最常用的仍然

是历史波动率。

　　此外，值得说明的是，如果是对历史数据进行回溯，可以考虑用交易日的下个月波

动率来替代当时的隐含波动率。有研究表明，在

美国

市场等成熟资本市场，下月波动率与

当时期权的隐含波动率最为接近。尽管我国未来期权上市后和美国市场有一定差别，但仍

可考虑借鉴美国的经验。