欧洲股指期权产品的发展受美国影响较大。美国

CBOE 于 1983 年推出股指期权合约，

而

LIFFE 于 1984 年推出 FTSE 100 指数期权。然而，与美国市场不同，欧洲市场没有过多

的推出小型、长期以及短期等具有创新性的股指期权产品。不过欧洲股指期权市场的国际融
合度较高，在国内指数期权产品相对成熟后，许多欧洲交易所都推出了以国外指数为标的
的股指期权产品，较为典型的就是

EUREX 与韩国交易所合作，挂牌 KOSPI 200 指数期权

产品。
　　

EUREX 最重要的股指期权合约为 Euro Stoxx 50 指数期权和 DAX 指数期权，2011

年

Euro Stoxx 50 指数期权的交易量接近 3.7 亿张，DAX 指数期权的交易量为 6762 万

张张，这两种股指期权都跻身世界十大股指期权之列。这两种股指期权合约的交易量就占到
EUREX 全部股指期权产品交易量的 93.3%，可见这两种股指期权合约直接奠定了 EUREX
在全球股指期权市场的地位。
　　

NYSE Liffe 最重要的股指期权合约为 AEX 股指期权合约和 FTSE 100 指数期权合约，

2011 年这两种合约交易量分别达到 2500 万张和 1744 万张。这两种股指期权合约的交易
量占到

NYSE Liffe 股指期权交易总量的 83%。

　　统计数据表明，欧洲各个股指期权交易所中主要的几个股指期权合约的交易量基本占
据其总交易量的绝大部分。当然，有些交易所本身只有较少甚至只有一种股指期权合约。但
就算从整个欧洲市场来看，主要的股指期权合约依旧占据市场交易量的主要份额。

2011 年

欧洲前六大股指期权合约的交易量占欧洲市场交易总量的

91.1%，市场集中度高于美国市

场。

 

　　做市商交易份额下降 市场参与度提高
　　欧洲股指期权市场虽然融合度较高，但是仍有多个国家的多个交易所进行股指期权交
易。不过

EUREX 的市场份额占比很大，欧洲市场超过 80%的股指期权合约都在 EUREX 内

交易。因此，通过分析

EUREX 的市场结构来说明整个欧洲市场的结构是可以接受的。

　　

EUREX 目前共有指数期权产品 71 个，市场交易活跃。EUREX 采用做市商制度，依据

结算目的将交易账户分为经纪账户、自营账户和做市商账户，分别对应普通投资者、自营商
和做市商。
　　从

2008 年到 2012 年，EUREX 股指期权交易中，普通投资者的交易占比从 31.5%

上升到

34.1%，自营商的交易占比从 8.7%上升到 15%，而做市商的交易占比则从

59.8%下降到 50.9%。可见，EUREX 的投资者结构明显得到改善，市场的流动性更强，
影响力更为广泛。值得关注的是，

2009 年在受到次债危机冲击的情况下，做市商的交易者

占比升为

62.1%，而普通投资者的交易占比则降为 29.3%。这是因为次债危机打击了一般

投资者的市场信心，许多投资者退出市场，因此需要做市商来提供足够的流动性。可见，整
个市场环境的好坏对市场的交易结构有很大的影响。

 

　　欧洲股指期权市场 主要制度
　　

EUREX 作为欧洲市场最大的股指期权交易所，其股指期权相关的制度也最有代表性 。

EUREX 的市场制度沿袭了 DTB 和 SOFFEX 的特点和技术，并在收购了 ISE 之后有了更进
一步的发展。
　　交易制度
　　

EUREX 沿用了 DTB 和 SOFFEX 的电子交易平台，是一个全面电子化的交易所。基于

这样一个技术特点，

EUREX 采用市场竞价和竞争型做市商的混合交易制度。EUREX 通常

采用价格优先时间优先的原则进行电子撮合交易，委托单包括市价委托、限价委托和组合式
委托单。其中，限价委托的条件委托中全部成交否则取消（

FOK）与立刻成交否则取消

（

IOC）条件式委托只适用于期权合约交易。未加注时间的条件委托，依一般原则都视为当

日有效。