的大风暴正在悄然酝酿。随着房地产价格的回落，投资风险逐渐显现，投资者

遭受了无法弥补的损失，金融危机已不可避免。

(一)次级贷款危机

2007 

 

年 4 月，美国第二大抵押贷款公司新世纪金融公司向法院申请破产

保护，拉开了次贷危机的序幕。由于利率上升和房地产价格回落，一些贷款购

房者无力还贷而纷纷放弃还款，使得新世纪金融公司发放的次级贷款违约率

猛增，导致公司没有足够的现金流应对即将到期的 84 亿美元巨额债务，最终

破产。

此次房地产市场突变，要追溯到 2001 年。在美国经历了震惊世界的恐怖

袭击后，为防止美国经济因公众心理恐慌而出现衰退，美国政府采取了减税

 

和降低利率等措施。美国基准利率最低水平曾达到 2003 

 

年的 1%。低利率极大

降低了美国人的贷款成本，促进了房地产市场的升温与繁荣。由于易得性，次

级抵押贷款市场也得到迅猛发展。许多人超出自身消费能力，盲目贷款买房，

“

”

或贷款进行房地产投机活动，进一步抬高了房价，形成 泡沫 。

 

然而 2004 

 

年到 2007 

 

年之间美国的货币政策突然转向，美联储连续 17 次

 

加息，将联邦基金利率从最低时期的 1%

 

提升至 2006   

年 6 

 

月的 5.25%。次级抵

押贷款采用浮动利率，每年贷款利率将根据基准利率进行调整。尽管浮动利率

使贷款者在连续降息的时期得到了好处，但是利率的升高也骤然加重了贷款

者的还款负担，超过了他们所能承担的限度。于是大量贷款购房者急于在市场

上出售他们的房屋用来还款，出现了供大于求的情况，最终的结果就是房价

迅速下跌。

(二)次贷危机向次债危机的传导

新世纪金融公司的破产和房地产市场的动荡只是更大危机的开始。贝尔斯

登的两支对冲基金宣布巨额亏损，预示着房贷市场的次贷危机开始向金融市

场全面转移。

除了贝尔斯登，美国的金融机构普遍遭受巨额亏损，一方面因为自身购

买的担保债务凭证价值下降，另一方面因商业银行要求对冲基金增加保证金

或提前还款，基金投资者也要求提前赎回份额。随着美林银行被美国银行收购，

雷曼兄弟银行申请破产保护，人们开始意识到此次金融危机的连带效应和严