羊群行为的出现有两个必要条件：第一，别人的决策是可观察的，否则无法模仿；第二，
各个决策有先后次序，而不是同时作出决策。金融市场中也存在羊群行为，它是指市场参
与者在交易过程中存在模仿现象，导致他们在某段时间内作出相同的投资决策。和农户融

“

”

资困境 羊群行为 是金融市场中的一种群体行为。在这种行为模式中，市场参与者不是根
据自己获取的信息独立作出判断和决策，而是受其他市场参与者行为决策和整个行为环
境的影响，采取与其他市场参与者相同的策略，从而产生市场参与者之间相互模仿、攀比、

“

”

追随和传染的倾向。首先，我国商业银行的贷款过度集中和对农户 惜贷 甚至撤出农村金

“

”

融市场的现象实际上就是 羊群效应 的具体表现之一。目前国有商业银行在我国金融体系
中仍居绝对主导地位，因而他们将贷款集中投向商业企业的行为对中小商业银行形成了
群体压力。中小商业银行和农村信用社在信息不对称条件下，无法掌握足够的信息帮助自
己作出理性判断，因而会通过观察国有商业银行的决策以获取有用信息，并效仿国有商

“

”

业银行的信贷行为，在国有商业银行的群体压力和 带头示范 下，中小商业银行和农村
信用社选择了从众策略，也将贷款投向城市中的商业企业、特定行业。而且，由于不向农

“

”

户贷款是一种 羊群行为 ，即便因贷款集

中产

生风险，受损的往往也不只是一家银行，

其损失具有外部性。而如果不从众，即把贷款投向农户，出现问题则只是个别银行，相对
而言，外部形象的损害较大，而且作为代理人的管理者也往往会因此受到其委托人的处
罚。这也解释了为什么中小商业银行和农村信用社即使冒突破资本法定比例约束的风险向
大企业融资也不愿贷款给农村的农户。由此可见，在信贷市场上存在的这种从众行为，无

“

”

疑加重了农户贷款的难度。其次，金融市场上的 羊群行为 还表现在所有的银行都只对优
质农户进行贷款，而条件差的农户则被排斥在正规金融的门外。

　　3.2 “

”

损失厌恶 与农户融资困境

　　行为学实验表明，人们在面对收益和损失的决策时会表现出不对称性。损失厌恶就是
指人们面对同样数量的收益和损失时，损失会使他们产生更大的情绪波动。Kahneman 和
Tversky（1979）通过实验发现，损失带来的负效用为等量收益的正效用的 2.5 倍。毋庸置
疑，与商业企业相比，农户虽然经营灵活，但大多数农户确实存在一些先天不足的特点，
如农业生产不稳定，容易受自然条件的影响，抗市场风险能力差，缺乏抵押和担保物等。

“

” 

农户贷款 额度小、频率高 的特点，又决定了银行对农户的放贷成本、管理成本相对较高。
这些都无疑会强化信贷决策者在对农户贷款进行决策时，首先是考虑如何避免损失，其
后才是如何获取收益。而且，由于人们对同样数量的损失和收益，感知效用影响不同，当
少数农户贷款出现损失时，对信贷决策者的触动却非常大，甚至掩盖了大多数农户贷款

“

”

将会带来的收益， 损失厌恶 的情绪波动致使信贷决策者认为对农户贷款无利可图，向

“

”

农户发放贷款是一个容易带来损失的决策，因此对农户 惜贷 ，甚至撤出农村信贷市场，
也就成为了信贷决策者的普遍选择。

　　3.3 “

”

证实偏差 与农户融资困境

　　在易得性偏误、记忆偏误、参照系偏误以及注意力反常等心理因素的影响下，人们一
旦形成一个信念较强的假设或设想，就会把一些附加证据错误地解释为对他们有利，不
再关注那些否定该设想的新信息。人们这种寻找支持某个假设的证据而不是证伪的倾向就

“

”

“

”

是 证实偏差 。信贷决策者存在的这种 证实偏差 ，在一定程度上影响着对农户的融资。
长期形成的思维定式，让信贷决策者在头脑中形成一个强烈的假设：所有的农户贷款风
险都很高，无利可图。为了证实这一点，信贷决策者会不由自主地倾向于特别关注农户，

……

找寻农户违约、贷款损失的例子，一个、两个

甚至更多。然而，信贷决策者可能没有意

“

识到，无论找到多少农户贷款损失的例子都无法证明 所有的农户贷款都是风险很高、无