此这些指标总体体现了偿债能力。
盈利现金比率和总资产周转率在因子
F3 上的载荷分别是 0.87 和-0.88，命名该因子为
销售能力。盈利现金比率直接说明了经营活动现金流量比重，体现了企业的销售能力，销
售能力强会使资产周转得较快，故总资产周转率也间接地体现了企业的销售能力。
应收账款周转率和销售增长率在因子
F4 上的载荷为 0.89 和 0.55，根据这两个变量可
命名该因子为发展能力。应收账款周转率体现了应收账款的变现速度和企业的收账效率。销
售增长是企业营业收入的主要来源，也是企业价值增长的源泉。
存货周转率在因子
F5 上载荷为 0.96，命名该因子为营运能力。企业的营运过程，实质
上是资产的转换过程，企业经营成果的取得，主要依靠流动资产的形态转换。
表
2 旋转后因子载荷矩阵
变量
F1
F2
F3
F4
F5
每股收益
0.93413
0.01253
-0.01821
0.00622
0.07104
净资产收益率
0.85750
0.24343
-0.13207
-0.04392
-0.05874
资产净利率
0.86534
0.01487
-0.04139
-0.12248
-0.17131
净利润增长率
0.81477
-0.06726
0.12376
-0.00410
-0.05251
总资产增长率
0.73291
0.30325
-0.29462
0.10160
0.08061
流动比率
0.00138
0.79986
0.54156
0.00804
-0.17225
资产负债率
-0.29060
-0.52404
-0.38571
0.39472
-0.08151
现金比率
0.11905
0.94713
0.04824
-0.05597
-0.06219
速动比率
0.04606
0.95403
0.24140
-0.05569
0.02863
盈利现金比率
0.01176
0.23338
0.86538
-0.12429
0.08301
总资产周转率
0.26076
-0.25195
-0.87607
-0.10008
0.09230
应收账款周转率
-0.06092
-0.08022
0.00202
0.89512
0.06561
销售增长率
0.51084
-0.02440
-0.06269
0.54764
0.26548
存货周转率
-0.07754
-0.07036
-0.00276
0.11279
0.96262
（
2）因子得分排序
从提取公因子的实证结果得出盈利能力（
F1）和偿债能力（F2）的方差贡献率分别为
31.37%和 26.95%，在五个因子中这两个因子的贡献率明显高于其他三个因子，可以进一步
通过表
3 的数据说明。笔者根据因子得分以及综合得分对 2008 年 27 家上市公司排序，由此
对这
14 个财务指标有更全面具体的了解，凸显每家上市公司的财务特征，以备进一步对财
样本进行聚类分析。
表
3 各因子得分及综合得分的排序
上市公司
F1
得分
排
序
F2
得分
排
序
F3
得分
排
序
F4
得分
排
序
F5
得分
排
序
综合
得分
排
序
国际实业
0.792
6
6
0.2411
8
-0.058
15
-0.316
15
-0.882
27
0.2733
7
汇通集团
-2.807
27
-0.044
12
-0.556
23
-0.265
14
-0.427
15
-1.205
27
天山纺织
-0.622
22
1.4896
2
4.5256
1
0.249
5
-0.484
18
0.7855
3
天山股份
0.908
8
4
-0.77
25
-0.123
18
0.3189
4
0.313
6
0.1337
10
新中基
-1.361
25
-0.007
10
-0.677
24
-0.072
9
-0.677
24
-0.66
26
中泰化学
-0.041
13
-0.622
21
0.2794
4
-0.325
17
3.399
1
0.0476
12
天康生物
0.974
7
3
-0.004
9
-0.026
13
0.1274
6
0.396
5
0.408
5
金风科技
1.985
1
0.4646
5
-0.482
21
1.2352
2
0.139
9
0.9752
2
国统股份
0.8995
5
-0.201
15
0.1063
8
-0.222
11
0.076
10
0.2729
8
淮油股份
-1.411
26
0.5565
4
-0.228
19
-0.538
25
2.749
2
-0.221
18
DR 特变电
1.679
4
2
0.2432
7
-0.069
16
-0.661
26
0.746
3
0.7015
4
啤酒花
0.787
8
7
-0.84
26
-0.032
14
-0.473
21
-0.806
25
-0.087
14
伊力特
0.3573
11
0.9536
3
-0.071
17
-0.537
24
-0.578
20
0.341
6