”

名和收入就会受到影响。一位券商分析师解释说。

于是，一些分析师在对股票评级以后形成一条逻辑：报告推荐

--忽悠--扩大影响--股价趋势

与判断一致

--研究员影响加大--影响更大。

比拼

当考核越来越量化，公开的比拼也越来越明显。

据了解，已拿到开业执照的银河证券正准备大量招兵买马，在招聘的

80 多个名额中研究员

就占据了

40 多人。而中信证券在 2004 年底率先成立了股票销售交易部，之后各大券商纷

“

纷成立自己的股票交易部。简而言之，股票销售交易主要是把客户拉进来，然后让他们买

”

卖股票，我们获取佣金。中信证券的一位分析师表示，股票销售交易部的销售业绩与券商
研究部的实力关联度极大。

“目前股票销售交易部营业额大小取决于分析师研究报告质量，而基金经理主要决定分析师
报告质量，他们评选决定了分析师的优劣，也反映了整体券商研究实力的优劣，这直接与

”

券商报告的销售业绩挂钩。上述人士说。基金经理的评价标准主要看分析师推荐股票的上
涨程度，这时候，每个行业前已经形成一个定式，那就是盯住行业中前三名或者前五名的
分析师，他们的判断会影响到市场。所以，名牌分析师因为本身的实力和对市场的影响力，
成为各家券商争相挖掘的对象。

2006

“

”

年中信证券就展开对名牌分析师的挖人战争，结果，中信研究部去年分析师业内排

“

”

名第一，其股票交易部的业绩也随之得以提升。实际上，挖墙脚仅仅是券商研究部相互
竞争的开始，国内最顶尖的两大券商展开了引人瞩目的中国定价权之争，

PK 焦点是中国联

——

“

通，业内最优秀的两个分析师

中信证券的张兵与国泰君安的陈亮产生了分歧，中信证

”

券把中国联通比喻成黄金，国泰说成垃圾。其他分析师说。

PK 的结果以张兵获胜，不仅扩大了中信证券的影响力，也对其将来投行系统的定价产生了

“

良好的影响，如果下次发行通讯行业股票，获胜的投行可以定更高的价格，而中国联通也

”

愿意把这种业务让给获胜的投行做。业内人士说。

多重身份的转换

王先生，一个券商行业的分析师，有着另外两个身份：一家咨询公司的负责人，一个私募
基金公司的合伙人。分析行情、咨询运作、兼顾私募基金运作，王在股票市场显得更加如
鱼得水。兼有多种身份的分析师并不是

2006 年才有的现象。金通证券的于步越称，2002

年他离开证券公司时就做过咨询公司，当时公司有

30 多人。事实是，除了基金经理外，分

析师成为民间私募群体中主要构成部分。

这也导致

2006 年发生过分析师纵容私募挂名出报告的事件。不容忽视的是，券商研究机构

“

”

因为拥有极大的信息优势确实比较容易被老鼠仓跟随。而在国内，大部分券商分析师都
或多或少为自己、亲人或者朋友、客户做一部分股票。现有的监管状态下，总是有许多分

“ ” “

”

析师管不住自己的嘴。分析师就是半个私募。一些券商研究部人士说，在职分析师后

“

”

面都跟着一大群老鼠仓，这是行业内公开的秘密。由于有了券商研究员的身份，分析师
可以把证券公司的客户发展成自己私募基金的客户，通过签订协议，在这些账户上运作，
约定好提成和分成比例，形成私募基金初级形态。

在行情不好时，初级私募们每半年、一年从客户当年获取的利润中分成。如果行情好，分
析师提成则转换为一个季度、一个月、甚至一周一次和一周两次。只是，他们管理的资金
规模会随着行情的波动而大幅波动。运作一段时间后，分析师手中积聚了稳定的客户资源，
并赢取了部分客户的信任，这时，部分客户就把资金完全移交给分析师操作，分析师身份
就会发生质的变化，有些人离开券商，完全成为私募基金管理人。而多重身份的存在，不