首先，投资者要判断自己的风险承受能力。如果投资者对投资收益的依赖程度比
较高，这样其投资的风险承担能力小，在选择

λ 值时应小。投资者宁愿牺牲部分

投资收益，以换取投资的安全性。此时，在选择投资证券组合时，也可多选择一
些投资风险比较低的证券。如果投资者对投资收益的依赖程度比较低，其投资收
益没有什么特定的用途，用于投资的资金也是富裕资金，投资者感兴趣的只是
获得更多的投资报酬，在选择

λ 值时宜大一些。

其次，投资者应对自己的资金来源做一个清晰的判断。证券投资的资金来源不同
在选择

λ 值时的策略也应有所不同。如果投资的资金来源全部是自己的富裕资金，

可以适当把

λ 值选得大一些，偏向于收益。如果投资来源是借贷资金，则宜以保

险为主，

λ 值选得小一点。如果是把一些养老基金或类似的基金用于证券投资，

也宜以保险为主，

λ 值宜小。

当然，以上原则并非固定不变，在情况发生变化时，可以做适当的调整。如股市
动荡变化无常，重大事件冲击证券市场的可能性增大，也即在证券风险系数增
大的情况下，可以趋向于保险的选择，把

λ 值选得小一点。在证券投资时机较好，

可能获得高收益的前提下，也不妨做几次高风险的选择。
　　　　二、证券投资技巧
在实际操作中，债券市场的变化比较平稳，容易运用分析做出决策。股票市场风
云变幻，变化莫测，技巧的作用比较大。这里主要讨论股票的操作技巧。当然，
在债券市场变化激烈时，也可参考这些技巧进行实际操作。
（一）抓住时机
时机是阶段的含义，而不是时点的含义。股票市场的涨落是一个连续渐进的过程
一般说，股票价格上涨的过程就是买进的时机，股票价格下降的过程就是卖出
的时机。在股价最高这一点时卖出，在股价最低这一点时买进，对具体的投资者
来说，概率太小，几乎是不可能的。如何抓住时机，可从以下两个方面入手：
1.观察时机。在证券市场上，时机随时存在，但是时机的出现不是随意的，是有
其内在原因的，应从以下几个方面进行观察：
第一，空头市场与多头市场。在股市上，空头与多头市场总是交替出现。空头市
场时，股市一片惨淡，大多数人处于悲观的情绪之中。此时正蕴育着最佳的投资
时机。政府可能为了使经济回升而采取调控措施，同时人们盼涨情绪浓厚，当股
票刚一回升，便有人急于购进，经过几个回合，多头终于压过空头。在多头市场
持续上升时，投资者一路跟进。此时股价已进入偏高状态，现金周转也开始出现
困难。此时已是抛售股票的时机，股市又要转入空头市场。
第二，经济的周期性和政策的周期性。通过对美国经济危机的周期与股票市场波
动相互关系的观察，我们发现股票市场通常是在经济衰退的中途达到最低点，
这里就是投资的最佳时机。我国虽然没有像美国那样的周期性的经济危机，但我
国近年来宏观经济政策也呈周期性变动。在国家宏观经济政策，特别是紧缩银根
政策开始放松时，也是投资的好时机。
第三，突发重大事件。包括战争以及政治、经济等方面出乎人们意料事件的发生
一般会对股市产生强烈的冲击。
第四，波段理论。美国股市专家艾略特在研究美国道

·琼斯工业平均股票指数时

发现，股票的价格是按有规律的波浪的形式进行变动的。他于

1927 年提出波段

理论。该理论比较适合于整体股价指数的分析，对股价变动趋势具有比较明确的
预测功能。其目的就是揭示股市全部上升过程的波动规律，同时也为投资者提供
了一种预测股市涨跌幅度及心理价位的计算方法。