内在价值的那部分价值。在现实的期权交易中，各种期权通常是以高于内在价值的价格买

卖的，即使是平价期权或虚值期权，也会以大于零的价格成交。期权的买方之所以愿意支

付额外的费用，是因为希望随着时间的推移和标的物市场价格的变动，该期权的内在价值

得以增加，使虚值期权或平价期权变为实值期权，或使实值期权的内在价值进一步提高。

     期权的时间价值不宜直接计算，一般以期权的实际价格减去内在价值求得。

5.1.3  影响期权价格的主要因素

期权价格由内在价值和时间价值构成，因而凡是影响内在价值和时间价值的因素，就是影

响期权价格的因素。

1. 协定价格与市场价格。协定价格与市场价格是影响期权价格最主要的因素。这两种价

格的关系不仅决定了期权有无内在价值及内在价值的大小，而且还决定了有无时间价

值和时间价值的大小。一般而言，协定价格与市场价格间的差距越大，时间价值越小；

反之，则时间价值越大。这是因为时间价值是市场参与者因预期标的物市场价格变动

引起其内在价值变动而愿意付出的代价。当一种期权处于极度实值或极度虚值时，市

场价格变动的空间已很小。只有在协定价格和市场价格非常接近或为平价期权时，市

场价格的变动才有可能增加期权的内在价值，从而使时间价值随之增大。

2. 权利期间。权利期间是指期权剩余的有效时间，即期权成交日至期权到期日的时间。

在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低。这

主要是因为权利期间越长，期期间的时间价值越大；随着权利期间缩短，时间价值也

逐渐减少；在期权的到期日，权利期间为零，时间价值为零。通常，权利期间与时间

价值存在同方向但非线性的影响。

3. 利率。利率，尤其是短期利率的的变动会影响期权的价格。利率变动对期权价格的影

响是复杂的。一方面，利率变化会引起期权标的物的市场价格变化，从而引起期权内

在价值的变化；另一方面，利率变化会使期权价格的机会成本变化，引起对期权交易

的供求关系变化，因而从不同角度对期权价格产生影响。例如，利率提高，期权标的

物如股票、债券的市场价格将下降，从而使看涨期权的内在价值下降，看跌期权的内

在价值提高；利率提高，又会使期权价格的机会成本提高，有可能使资金从期权市场

流向价格已下降的股票、债券等现货市场，减少对期权交易的需求，进而又会使期权

价格下降。总之，利率对期权价格的影响是复杂的，应根据具体情况作具体分析。

4. 标的物价格的波动性。通常，标的物价格的波动性越大，期权价格越高；波动性越小，