价值投资策略

 

　　价值投资策略是利用证券市场参与者

“羊群效应”造成的偏差来进行投资。我国证券市场

存在大量的

“羊群效应”。我国股市中个人投资者以工薪阶层为主，68.56%的投资者家庭收入

主要来源于工资，这类投资人群具有明显的认知偏差，倾向于从专家、机构投资者那里寻求

依靠。羊群效应使整个市场的预测出现系统性偏差，导致股票价格的偏离，这些对股票价值

的高估或低估最终都会随着金融市场的价值回归而出现异乎寻常的股价下挫或上扬，潜藏

着有利的投资机会。

 

　　逆向投资策略

 

　　逆向投资策略就是买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利的投资

方法。逆向投资策略是对过度反映的一种纠正。王永宏、赵学军对我国证券市场的研究表明我

国股市存在较为明显的过度反映现象。我国投资者可以采用逆向投资策略，买低市盈率或股

票市场价格与账面价值比市场价值低的股票，或选择历史收益率低的股票，建立投资组合

进行积极的投资操作。

 

　　关注小盘的投资策略

 

　　市场对小公司预期的偏差将导致其股票价格偏低，而产生市价与收益的偏离。一般来说，

小公司的收益比大公司的收益更高。南开大学的丁良松对我国

94.1―99.11 间上市的 642 只

新股进行统计研究，其结果表明小市值股票的短期和中长期的走势明显强于大市值股票，

小市值股票比大市值股票创造更多的单位价值。因此，注重传统行业中富有创新精神、高速

增长的中小企业，采用关注小盘的投资策略应成为赢利的决策而非我国投资者投资小盘是

便于

“炒作”的目的。 

　　动量交易投资策略

 

　　动量交易投资策略与投资者的过度自信有关。它对股票收益和交易量设定过滤规则，当

股票收益或股票收益与交易量同时满足过滤规则就买入或卖出股票。该策略源于对中长期收

益延续性的研究。我国证券市场存在明显的动量效应，利用股票在一定时期内的连续上扬或

下挫，可以采用动量交易策略，基于过去股票价格的走势，买入、卖出股票获得价差收益。

 

　　近年来，行为金融学研究得到投资界的支持与理论界的关注，在对投资者决策行为特

征研究上取得了大量的成果。尽管行为金融学的研究仍呈现不成体系的状况，但其在现代金

融学出现困惑时应运而生，为金融学提供了变革性的视角，对我国金融投资决策亦具有现

实的启发意义。