券化已经成为欧美发达国家的主流融资手段之一，而在发展中国家，资产证券

 

化也越来越多地被银行和企业采用。

 

　　

 

　　四、资产证券化与中国金融工具结构的协调

 

　　

　　从资产证券化的发展历史可以看出

:资产证券化在本质上是一种金融创新。

国际清算银行（

BIS）将金融创新分为四类：风险转移型创新、提高流动型创新、

信用创造型创新和权益增加型创新。而资产证券化则具有前三种创新的特征

;技

术水平的提高和政府机构的支持起了重要作用。如对抵押贷款提供支付担保和提

供税收优惠，是资产证券化得以顺利开展的重要条件，银行或企业资产流动性

的不足是资产证券化的直接原因，而银行摆脱外部制度约束寻求发展是资产证

券化产生的根本原因

;资产证券化与企业融资环境的变化紧密相关。理性的企业

总是会对比不同融资方式所产生的成本和收益。当传统的融资方式不再畅通或成

 

本过高时，企业就会寻求替代融资方式，资产证券化即是这种替代融资方式。

　　在中国融资结构中，间接融资远远超过直接融资；在直接融资中，股权融

资远远超过债权融资；在债权融资中，政府债券又远远超过企业债券。债权市场

特别是企业债权市场的发展已成为资本市场结构优化的迫切任务。证券化的优势

正逐渐得到认同，证券化是比其他融资形式（如发行商业票据或从银行借款）

成本更低的融资方法，它还可以增强流动性和减少利率风险。其他机构在债券和

贷款收益与较高的证券化收益之间进行套利。商业银行利用证券化将贷款资产从

其资产负债表中转移出去，从而可以在给定资本数量的条件下发放更多数量的

贷款。证券化为金融机构提供了一种全新的资产负债管理方法。金融机构通过证

券化还可以将与负债、利率期限不匹配的资产从资产负债表中剥离出去，用比较

 

合适的资产取而代之。

　　资产证券化在融资中的优势可以大大促进债券市场的发展，从而创造一种

新的成本较低的融资渠道，丰富金融工具种类，平衡金融工具之间的比例关系

,

 

这对于纠正中国金融工具的失调将具有十分重要的作用。