有些企业不愿意公布其真实经营状况，粉饰报表、操纵利润，制造虚假繁荣。还有些企
业认为没有变现的损失不是损失，导致资产质量下降，获利能力削弱。

    比如，2002 年顾雏军接手科龙后出台的 2001 年报披露的亏损额达到惊人的 15 亿元。其中，
“呆滞存货拨备”为 2.82 亿，占产成品的 25%(1999 和 2000 年该项拨备分别占产成品的 6%和
11%);在编制 2002 年报时，又将上一年度的计提“回拨了”1.98 亿元。围绕着计提的一增一减，
就产生了近

5 亿元的业绩差。2002 年科龙的毛利润率比 2000 年增加了 5.07%、营业费用占营

业额的比率较

2000 年下降了 7.5%、管理费用占营业额的比率较 2000 年下降了 14.87%(降至

不可思议的

1.57%)。一系列的报表粉饰，对顾雏军创造“接手科龙，一年扭亏”神话功不可没。

　　粉饰报表的确对企业年报有相当大的影响，但企业经营却没有实质的改观，通过计提、
预付、摊销等手段

“调节”利润的作法犹如饮鸩止渴。

　　

五、资本增值重点在资本扩张

　　资本的本质属性是追求价值增值，于是很多企业把资本扩张放在其经营的首要地位，
特别是一些新的公司或新上市公司，其扩张的渠道主要是通过收购、兼并或大比例送转股票，
把大量资产装进上市公司，以求获得更高估值。

　　但当企业扩张时，业绩增长应当与资本增长同步或者应当超过资本扩张的步伐。近年来
不少上市公司大比例送转股票后，每股收益所表现的业绩出现同比例但反方向的滑坡，从
而使其股价由

“贵族”沦落为“垃圾”。

　　由此可见，资本扩张虽然是必要的，但必须有限度，企业必须在业绩增长有保障的前
提下，根据自身的情况决定扩张的步伐。

　　

六、只要是现金都可以用来理财

　　有些企业认为，只要是手中有的现金，不管是储备的流动资金，还是向银行贷款的资
金，只要没有花出去，都可以当作

“闲置资金”拿来理财。

　　事实上，在决定对外投资之前，企业要分析手头的富裕资金是否

“自由”，这笔钱的抽

出会不会对公司运营和未来发展构成不利影响。比如，一个饭馆年终结算净利润达

50 万元，

但明年要花费

20 万进行局部装修及添置厨具(属于追加投资);考虑农副产品的上涨和人工成

本提高，还需增加

10 万流动资金(属于追加运营资金)。所以，这家饭馆老板年终可以放心

拿回家的钱只有

20 万元。

　　

“自由现金流”是指未分配利润扣除追加投资和追加运营资金之后的部分，通俗地说，

自由现金就是与企业正常经营无关的闲置资金。当年史玉柱将资金从

“脑黄金”保健品公司抽

离去建巨人大厦，动用的就不是自由现金，最终导致整个公司被拖垮。而后来他将从

“脑白

金

”赚取的丰厚利润的一部分(约 3 亿元)购入民生和华夏两家银行上市前的“原始股”，就是

用闲置资金来理财，获得超过百亿的收益。

　　

七、自己参与管理的项目比投资理财产品更放心

　　第一代企业家，很多都是靠自己的勤奋，将企业做到一定的规模，一旦他们在某一个
领域成功了，就相信在别的领域也会成功，于是宁愿自己投资项目，也不会将企业的钱去
炒股、买基金、做风投，因为那是请他人操盘，不放心。

　　但事实上，这样做的风险比投资理财的风险更大。比如公司今年投资一个

1000 万元、与