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研
究

钢铁

行
业
策
略

细分行业评级

钢铁

增持

长材

增持

板材

增持

不锈钢

增持

公司推荐

600019

宝钢股份

增持

600005

武钢股份

增持

000898

鞍钢股份

谨慎增持

600808

马钢股份

谨慎增持

600581

八一钢铁

谨慎增持

600022

济南钢铁

中性

000709

唐钢股份

中性

600117

西宁特钢

谨慎增持

600282

南钢股份

谨慎增持

000825

太钢不锈

谨慎增持

000778

新兴铸管

增持

000932

华菱钢铁

谨慎增持

近一年行业指数走势

-1

-0

-1

5000

10000

15000

20000

25000

成交金额

钢铁

上证综合指数

深证成份指数

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[

2009.12.01

]

行业上行周期，供需面好转

——2010 年钢铁行业投资策略

本报告导读：

¾ 简单的逻辑:2010 年供需面好转

预测 2010 年钢铁消费量、供给增量

估算矿石价格变动幅度

投资要点：

z 2009 年中国钢铁行业在国家“4 万亿”投资的帮助下，逐步艰难走出亏

损泥淖，并在三季度出现全年盈利高峰。钢材价格在需求、供给、期
货及库存等因素的共同作用下波动剧列，但总体而言，行业基本面在
逐步改善。

z 2010 年建筑钢材需求还将在房地产新开工和基建投资的带动下继续保

持旺盛。汽车、家电等耐用消费品在国家政策逐步由投资向消费转型
后仍将会有较好的表现，冷轧用钢供需面较好。机械、造船等行业有
望触底回升，中厚板材生产或有望走出谷底。我们预计明年我国粗钢
消费量约为 5.9 亿吨，同比增长 10%。

z 我们根据 2010 年将投产高炉对应轧线所做的新增产能预测：2009、2010

年产能增速最大均为热轧板，年增速分别达到 33%，和 14%，而 2010
年线棒材、中厚板及冷轧板同比增速均在 5%以下。这表明，2010 年热
轧板供给过剩压力依然较大，而长材类、中厚板及冷轧产品供需面相
对较好，总体上好于 2009 年。

z 2010 年的矿石供需面将比 2009 年稍紧：一方面，由于中国方面矿石需

求的强劲，三大矿山的产能利用率正在逐季提高，目前澳洲已经基本
满产。而前期减产程度较大的淡水河谷 2009 年 3 季度产量已经恢复到
往年 80%的水平，后续产能增量无法迅速放量。另一方面，欧洲、美
国、日本及韩国等开工率正在逐月回升，预计明年还将继续保持升势。
对于矿石的需求也将继续反弹。综合各方面因素，我们测算 2010 年矿
石涨价幅度约为 9%-16%。

z 行业仍然位于稳步复苏阶段，短期因素干扰无法影响中长期的上升趋

势。预计 2010 年进入 4-5 月开春后，房地产方面新增钢材需求将消化
节前堆积的库存，而进一步拉动建筑钢价上行。年中在出口和国内消
费的带动下，钢铁行业将逐步步入真正的盈利复苏期。我们维持钢铁
行业“增持”评级。

z 其中个股方面重点推荐宝钢股份（600019）、武钢股份（600005）、新

兴铸管（000778）、三钢闽光（600581）、酒钢宏兴（600307）、凌钢股
份（600231）、南钢股份（600282）等。