再现互联网的增长奇迹 

           

      ---中国网络游戏行业研究报告

 

行业研究 

2002 年 10 月 24 日

相关研究：

 

 

投资要点： 

<<海虹控股公司研究报告>> 

2001 年 12 月 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

l 网络游戏属于电子游戏的范畴，主要包括角色扮演类大型网络

游戏（MMORPG）

、棋牌类桌面休闲游戏和社区类网络游戏三类。

中国网络游戏的发展历程可分为前网络游戏时代（1980-1998）

、

网络游戏时代（1998-至今）

。 

 

l 网络游戏简单而成熟的商务模式以及“娱乐经济”的特性使得

其成为目前国内互联网业中最具有现实盈利性和持续发展潜力
的行业之一。 

l 由于自主开发技术的缺乏，国内网络游戏均从国外引入（以韩

国为主）

，国内网络游戏公司基本上都是游戏运营商。网络游戏

运营商的收入模式主要包括游戏计费卡收入、网吧收入分成、
电信分成、广告收入、游戏衍生产品销售收入等。 

l 自 2000 年 7 月中国网络游戏市场正式启动以来，2001 年网络游

戏计费卡销售收入已经达到 3 亿元，占据国内电子游戏市场半
壁江山。研究员预计：按游戏计费卡销售收入计算，2002 年中
国网络游戏市场规模为 10 亿元，到 2004 年将达到 34 亿元。加
上周边产业收入，则 2002 年中国网络游戏市场整体规模为 12.5
亿元，2004 年达到 49 亿元，年平均增长率为 135%。 

l 从整个行业的风险因素来看，研究员认为，缺乏自主游戏开发

能力和政策风险是中国网络游戏业所面临的两大主要风险。 

 

l 目前，中国网络游戏业正处于高速成长期的上半阶段，是极佳

的投资进入期间。 

l 自 2000 年 9 月开始，两年内 NASDAQ 综合指数下跌了 62%，而同

期著名游戏公司 ELECTRONIC ARTS 上涨 31%、ACTIVISION 公司
上涨 125%。中国网易公司在大规模进军网络游戏以后，一年内
股价飙升 360%。走势均远远领先于大盘。这显示出华尔街对电
子（网络）游戏业的高度看好。 

l 研究员认为国内资本市场基本上忽略了飞速增长的中国网络游

戏业。鉴于近年来 NASDAQ 对国内股市科技网络板块的运行趋势
具有极强的指引作用，这其中存在巨大的投资机会。 

l 除了海虹控股（000503）以外，上市公司可以通过收购、新设

投资等形式进入网络游戏业。而鉴于网络游戏的独特的风险与
收益特性。研究员认为，游戏产品策划，以及管理团队的选择，
是决定网络游戏投资、运作能否成功的关键因素。 

其它社会服务业