7.企业发展各阶段特征

分析内容

企业的发展阶段

起步期

成长期

成熟期

衰退期

经营风险

非常高

高

中等

低

财务风险

非常低

低

中等

高

资本结构

权益融资

主要是权益融资

权益+债务融资

权益+债务融资

资金来源

风险资本

权益投资增加

保留盈余+债务

债务

股利

不分配

分配率很低

分配率高

全部分配

价格/盈余倍数

非常高

高

中

低

股价

迅速增长

增长并波动

稳定

下降并波动

老师手写：

1.

   

股利所得

 

   

收益

               

2.资本利得（变现收益）

8.企业不同发展阶段的财务战略

发展阶段

资本结构

资本来源

股利分配政策

起步阶段

由于初创期的经营风险很高，因
此应选择低财务风险战略，应尽

量使用权益筹资，避免使用负债。

引进风险投资
者

股 利 支 付 率 大 多 为
零

成长阶段

由于此时的经营风险虽然有所降
低，但仍然维持较高水平，不宜

大量增加负债比例。

私募或公募

采用低股利政策

成熟阶段

由于经营风险降低，应当扩大负
债筹资的比例。

负债和权益

采 用 高 股 利 政 策 或
作 为 替 代 进 行 股 票

回购

衰退阶段

应设法进一步提高负债筹资的比
例，以获得利息节税的好处。

选择负债筹资

采用高股利政策

1

1.起步阶段企业的财务战略

（1）企业生命周期的初始阶段明显是经营风险最高的阶段。

（2）经营风险高意味着这一时期的财务风险可能比较注

（3）这种高风险企业的风险资本投资者的关低，因此权益融资是最合适的。
2.成长阶段的财务战略

（1）这些关键问题表明企业风险尽管比初始阶段低了，但在销售额快速增长的阶段仍然很高。

（2）因此，企业产生的现金如果需要再投资于企业，股利分配率就将保持在一个较低的水平。

3.成熟阶段的财务战略

（1）由于产量过剩，非常激烈的价格竞争标志着成长阶段的结束。

（2）引入债务融资而使财务风险增大，但却很有用处，

（3）更多的投资回报来自于发放的股利。

4.衰退阶段的财务战略

（1）尽管会转向衰退和出现不可避免的产品淘汰，但企业风险还是比先前的成熟阶段更低了。

（2）较低的企业风险应伴随着较高的财务风险。

     

相 关 链 接