金融行业的那点事.txt38
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”
当乌云布满天空时，悲观的人看到的是 黑云压城城欲摧 ，乐
“
”
观的人看到的是 甲光向日金鳞开 。无论处在什么厄运中，只要保持乐观的心态，总能找
到这样奇特的草莓。金融行业的那点事...投身金融的孩子们看看
整个金融行业大致分为 buyside 和 sellside 两大类。sellside 做的主要是把各种 asset 变
成各种金融产品，提供给市场。sellside 主要指的是通常意义上的投行。投行内部结构也很
复 杂 ， 按 照 产 品 分 大 致 分 为 fixedincome 和 equity 两大类。按照业务分大致分为
IBD （ Investment Banking Division
即 投 行 中 的 投 资 银 行
部）,sales&trading，equityresearch,assetmanagement（这部分和 buyside 性质是
类似的）等。
IBD 是最传统的投资银行业务，靠近的是 corporate 一边；sales&trading 主要进行产品
销售和交易，有时候投行会扮演 marketmaker
的角色以保持市场的流通性。 buyside 主
要 进 行 的 是 投 资 管 理 的 业 务 ， 所 以 也 称 为 IM(investmentmanagement) 或 者
AM(assetmanagement) ， 主 要 由 各 种 机 构 投 资 者 组 成 ， 包 括
mutualfund,hedgefund,pensionfund
等等。 就 careerpath 来说，很难说谁好谁不好，
关键看每个人的特长和个性。IBD 适合工作热情高涨，吃苦耐劳的人。sales 适合善于人际
交往的人。trading 适合能承受巨大压力，并且对市场感觉敏锐的人。Equity reasearch
适合做事踏实的人。一般来说 IBDcareerpath 比较按部就班，需要熬年头，能熬上去的不
仅需要良好的业务能力也需要强健的体魄。tradercareerpath 风险很大，可能在 2 年之内
就毁了前程，也可能在很短的时间内平步青云。我知道一个顶尖的 trader 从 associate 升
到 director 只 用 了 2 年 。 Sell side equity research 行 业 前 景 有 一 定 问 题 ， 因 为
regulation 越 来 越 倾 向 让 research
保 持 独 立 性 以 保 护 投 资 者 。 Buyside 总体来说
lifestyle 比 sellside 好，收入也超过 sellside。不过，进 buyside 也远远难于进 sellside。
?hedgefund 中文翻译成"对冲基金"，这个翻译是准确的。不过有意思的是，现在主流的
hedgefund 往往做的不是 hedge，相反很多 hedgefund 对一些市场趋势进行大胆的
speculation（中文是投机，贬义词，英语的原意是中性的，是 hedge 的反义词，表示
承担风险而获取超常的收益）。如果把 hedgefund 和国内的情形联系起来看，更准确的
翻译应该是"私募基金"。这个意义上而言国内存在 hedgefund 已经已经有些年头了，只不
过因为法律界定而没有露出水面。现在管理层正在进行私募基金合法化的进程，应该很快
就能成为正大光明的一支金融力量。（国内现在往往把 PE 翻译成"私募基金"是不准确的，
下文还有相关论述） 在成熟市场上 hedgefund 通常是相对于 mutualfund 而言。其差别
是：mutualfund 是公开招募，并且公开交易的开放型基金。国内市场上交易的开放型基
金大多数属于 mutualfund。而 hedgefund
则大多是私下招募，并且封闭的基金。在全球
金融市场，hedgefund 已经成为一支举足轻重的角色。从东南亚金融危机到最近两年的商
品期货的超级牛市都可以见到 hedgefund 的身影。由于 hedgefund 收益率普遍高于
mutualfund，最近几年全球范围的 hedgefund 都取得了快速的成长。再加上全球性资本
过剩，现在上 billion 的 fund 都算不上特别大。
就职业而言 buy side 和 sell side link 最多的是 trading desk。双方的人马几乎是对应的。
基本上都设有：trading,structure 和 research 几块。一般来说 sell side 研究力量更为强
大，buy side 很多基本信息都依靠 sell side 取得。Sell side structure 侧重的是如何将
金融产品合理定价，而 buy side 侧重于如何搞出模型更好的预测市场的变化。（本质是一
样的）双方的 trader
做的事情倒是殊途同归。 当投行根据 buyside 要求设计出金融产品
后，双方达成交易。然后投行一般会尽快地通过相关交易对冲产品风险，而 buyside 这时
候一般是"一切尽在掌握"，因为买到手中的产品完全是根据自己的判断而订制的。这时候，
双方是合作伙伴关系，大家赚自己的利润。另外有些时候，投行也会 take position，这种