论股票指数期货及其在中国的运行

          

[摘要]进入 90 年代后，国际资本流动日益全球化，同时机构投资者逐渐成为金

融市场上的主导力量，从而对风险管理工具和手段提出了更高的要求。在此背景下，发

达证券市场和新兴证券市场竞相开设股指期货交易，形成了世界性的股指期货交易热

潮。在中国证券市场从规模增长向功能拓展的进程中，股指期货将是关键一环。股指期

货作为一个金融期货交易品种，不仅股指期货的价格能起到预测股市趋势的参考指标

作用，而且股指期货交易对推动股票交易发展的和股票市场效率提高，推进证券市场

发展有相当的积极作用。

[关键词] 股指期货；股票市场；交易

 

一、股票指数期货的产生与发展

　　股票市场指数指的是某个股票市场，或市场中某特定范围的公司股票的整体价格

水 平 。 以 股 票 指 数 为 基 础 交 易 物 的 期 货 合 同 称 为 股 票 指 数 期 货 （ Stock Index 

futures），简称股指期货。作为一种期货交易，股指期货具有期货交易的一切特点；

但作为一种金融期货，它又具有一般商品期货所不具备的特点。股指期货与一般商品期

货最主要的不同点是以现金交割，股指期货合同要求卖方和买方在未来一定日期以一

定价格交割相关指数相对应的现金。具体说就是每份股指期货合约的价值为指数点数与

一个约定乘数的乘积，在交易对冲或到期交割时，比较成交及结算时合约价值的大小

来计算盈亏，进行现金交收。如美国芝加哥商品交易所（CME）的标准普尔 500 股票

指数(S&P500)期货是以 500 美元为乘数的，那么，当标准普尔股价指数期货价格

（点位）为 600 时，该合约价值为 600×500=300000 美元，而当期货价格上升到

610 时，合约价值上升为 610×500=305000 美元。如果某投资者在股指期货价格为

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