当商品价格上涨较大即其收益率较高时，对应的商品股票也将走势强劲，且

期货

价格走势

一定程度上领先于股票。

　　随着国内

期货市场

的发展，期货市场与股票市场的联动性也逐步增强，与商品期货密

切相关的上市公司股价在特定时期内往往表现出与对应的商品期货价格同涨同跌的特征。研
究期货市场和股票市场间的互动关系，对监管层采用政策措施、投资者制定交易策略、企业
防范经营风险都有着现实意义。本文重点研究国内发展最成熟、金融属性较强的铜期货与

A

股市场相关板块之间的关联，并探讨其中的投资机会。

　　股期联动的内在机制

　　商品类股票是连接股市与期市的桥梁，股期联动的机制主要在于影响股市和期市的宏
观因素较为一致。以

A 股市场为例，上证综合

指数

与我国宏观经济景气先行指数高度相关，

两者之间的相关性达

0.72，并且关键拐点具有较强关联，同时 HS300 收益率也显著受经济

景气的影响。从商品期货价格看，中国宏观经济指数与

LME3 月铜相关性较高，与原油相关

性相对较低，不过近年来与油价相关性程度有所提升。先行指标相对铜价具有

1—2 月的领

先。

　　图

1 上证综合指数与宏观经济景气指数