中国金融发展与经济增长的联动性研究

摘要：本文以

1990 年至 2010 年的经验数据分析了中国金融发展与经济增长之间的长期联

动性和短期联动性，引入分位数回归探讨了不同分位数

 水平下两者的影响变化趋势。认为

中国经济增长在金融发展水平较低时对其影响甚微，随着金融发展的提高，在长期内对金
融发展的影响增强。

 

关键词：金融发展

 经济增长 联动性 分位数回归 

一、引言

 

中国金融发展与经济增长之间的联动性是指由于金融系统和经济系统之间存在某种内在的
联动机制，从而使得当一个系统内的参数发生变化时会引起另

 一个系统的参数变化的联动

作用过程。在过去的近

20 年内，中国的经济发展实现了巨大的飞跃，截止 2010 年底，中国

实现国内生产总值超过

39 万亿元，同比 增长 10.3%，比上年的增速加快了 1.1 个百分点。

另一方面，中国金融发展也取得了长足进步，截止

2010 年底，中国 M2 余额约为 72.6 万亿

元，同时

 中国银行业的体系日渐壮大和完善，几大国有商业银行也在国际舞台上暂露头角 。

在这样的经济发展与金融发展齐头并进的大背景下，越来越多的学者开始关注这两

 者之间

的联系。

 

本文的研究价值在于通过探讨长期和短期内中国金融发展与经济增长的联动性，帮助判别
两者相互影响的内在渠道，另一方面，通过分析不同分位数下的经济增长影响力和金融发
展影响力变化趋势，有利于我们有针对性地制定相应的政策。

 

自从熊彼特（

1934）对金融发展与经济增长之间的关联进行了系统研究之后，越来越多的

学者关注两者之间的相互作用。具有代表性的有帕特里克

 （1966）的金融供给理论和金融

需求理论，帕特里克所说的金融供给理论是指金融发展占据主动，对经济发展有着促进作
用，而金融需求理论是指金融发展是一

 种被动需求的结果，它反映的是经济的增长，武志

（

2010）运用中国的经济金融数据对此进行了佐证，他剔除金融发展虚假成分后对金融发

展和经济增长进行实

 证研究，研究结果表明金融发展能促进经济增长。在实证研究方面，

代表性人物有戈德史密斯（

1969）和麦金农（1973），戈德史密斯提出的金融相关率 FIR

对以后的研究产生了深远影响，本文中对于金融发展的衡量指标正是采用的戈氏指标。与戈
氏指标相对应的就是麦氏指标，它是由麦金农提出的，用来反映经

 济货币化程度，麦金农

认为金融自由化导致了经济增长，其中的促进机制是相关的金融部门能够起到动员储蓄的
作用，并且能够从质和量两个层面扩大投资，使得经

 济得到快速增长。 

在国内相关研究方面，研究结论可以分为两派，一种认为中国的金融发展与经济增长显著
相关，且有着明显的因果关系，如周立等（

2002）、曹啸 （2002）、王志强等（2003）；另

外也有学者认为中国金融发展对经济增长的作用比较微弱，如韩延春（

2001）、赵北亭

（

2001）等。 

我们发现关于金融发展和经济增长的理论和相应的实证文献都较多，但是仍存在着一些问
题还未解决。本文相对于以前的研究来说，具有以下特点：第

 一，从长期联动性和短期联

动性分别搭建了中国金融发展与经济增长的联动性分析框架；第二，将分位数回归引入到
金融发展与经济增长联动性的分析中，揭示出在

 不同分位数水平下各自的影响变化趋势。

文章的结构安排如下：第二部分从理论出发，提出相应的研究假设，第三部分介绍了数据
和研究方法，详细地分析了中国金

 融发展与经济增长的长期联动性、短期联动性以及进行