内部融资

企业选择使用内部
留存利润进行再投

资，留存利润是指
企业分配给股东红

利后剩余的利润。

这种融资方式是企业最普
遍采用的方式。优点在于管

理层在做此融资决策时不
需要听取任何企业外部组

织或个人的意见，可以节
省融资成本。

企业一些大的事件比如并
购，仅仅依靠内部融资是

远远不够的，还需要其他
的资金来源。

股权融资

企业为了新的项目

而向现在的股东和
新股东发行股票来

筹集资金，也可称
为权益融资。

优点在于当企业需要的资

金量比较大时（比如并
购），股权融资就占很大

优势，因为它不像债权融
资那样需要定期支付利息

和本金，而仅仅需要在企
业盈利的时候支付给股东

股利。

股份容易被恶意收购从而

引起控制权的变更，并且
股权融资方式的成本也比

较高。

债权融资

债权融资可以分为

两类：贷款、租赁。

与股权融资相比，债权融

资成本较低、融资的速度也
较快，并且方式也较为隐

蔽。

债权融资缺点是当企业陷

入财务危机或者企业的战
略不具竞争优势时，还款

的压力增加了企业的经营
风险。

资产销售融资

企业可以选择销售

其部分有价值的资
产进行融资。

优点是简单易行，并且不

用稀释股东权益。

不足之处在于这种融资方

式比较激进，一旦操作了
就无回旋余地，而且如果

销售的时机选择的不准，
销售的价值就会低于资产

本身的价值。

四、不同融资方式的限制（了解）
（一）

债务融资

相对于股权融资，债权融资的融资成本较低，但是企业不会无限制地举债，因为巨

额的债务会加大企业利润的波动，表现出留存利润和红利支付的波动。而企业通常会提前
对未来的留存利润进行战略规划，如果留存利润的波动较大，企业就不能很好地预期，
这样就会影响到企业的战略决策。因此，举债企业的红利支付水平的波动比没有举债的更
大。举债越多，红利支付水平波动越大。

（二）

股利支付

企业分配较多的股利给股东，企业留存的利润就较少，内部融资的空间就越小。理

论上讲，股利支付水平与留存利润之间应该是比较稳定的关系。然而，实际上企业常会选
择平稳增长的股利支付政策，这样会增强股东对企业的信心，起到稳定股价的作用。再者，
留存利润也是属于股东的，只是暂时没有分配给股东而要继续为股东增值。较稳定的股利
政策也有其不足之处，如果股利支付是稳定的，那么利润的波动就完全反映在留存利润
上，不稳定的留存利润不利于企业做出精准的战略决策。

五、不同资本成本的比较（了解）

资本成本类型

阐释

资本资产定价模型估计权益资本
成本（CAPM）

权益资本是企业股东自己的资金，在企业没有给股东分

配利润时就会产生机会成本。企业权益资本成本等于无

风险资本成本加上企业的风险溢价，因而企业的资本成
本可以计算为无风险利得与企业风险溢价之和。

无风险利率估计权益资本成本

企业先得到无风险债券的利率值，这在大多数国家都是
容易获取的指标，然后再综合考虑自身企业的风险，在