（%）

质量差幅是指信用评级低的借款者所支付的、超过信用评级高的借款者所支付利息的

额外费用。但是，B 公司在浮动利率市场具有比较优势。浮动利率市场上的质量差幅为
0.2%，小于固定利率市场上 1%的差幅。0.8%的质量差幅的差额是任何互换安排可能产生
的、由包括银行等媒介在内的所有各方共享的利益。如果这两家公司各自从具有比较优势
的市场上借款，那么，需要支付的利息总额将会降低，而且双方都将从互换安排中获益。

在本例中，B 公司可能按照 3.1%的固定利率向 A 公司支付利息，A 公司则按照以

SIBOR 为基础的可变利率向 B 公司支付利息。互换情况如下：

借款利率

从对手方借入的利率

支付对手方的利率

利息费用净值

A 公司

3%

3.1%

SIBOR

SIBOR-0.1%

B 公司

SIBOR+0.5%

SIBOR

3.1%

3.6%

在互换中，这两家公司都能节约 0.4%的利息费用。

(1)

   

忽略中介银行： 讨价还价：各分享 0.4%

A

 

公司：实际融资成本 = SIBOR + 0.3% - 0.8%/2 = SIBOR - 0.1%

B

 

公司：实际融资成本 = 4% - 0.8%/2 = 3.6%

第二种方法

A

 

公司的实际上融资成本 = 3% - X = SIBOR - 0.1%

                    X = - SIBOR + 3.1%

                      

 

（付出） (收到)

                   

SIBOR

3%                                 SIBOR+0.5%
   

            

   3.1%

互换前： SIBOR+0.3%+4%

 

互换后 ： 3%+ SIBOR+0.5%
互换总利益 =(4%-3%)-{(SIBOR+0.5%)- 

(SIBOR+0.3%)}=0.8%

X=- 

SIBOR+3.1% 

 

假设 6 个月， 100

 

 

万人民币

SIBOR=3%

则 B 向 A 支付： 100× （ -3%+3.1% ） ×6/12=500( 元 )

A

B