在银庄发放钞票的过程中，发现自己可以比黄金或者银子拥有量更多的发钞票??因为钞票不
可能立刻要兑换成黄金。特别是对于那些大银庄，他们的钞票因为信誉好，甚至可以直接像黄金
白银那样来买东西，人们也就不在乎是不是一定要兑换成黄金白银了。这样，银庄发出的钞票远
远超过了其黄金白银拥有量。这就是信誉货币的始端。它意味着，货币可以凭空的印刷出来。但是
无论过去还是现在，这种扩张都是通过信贷完成的。因此不少经济学者坚持：即便货币可以凭空
创造，但是也只能以信贷的方式进行扩张。这种说法完全没有理论依据，我可以预言，如果说货
币财政政策要进行改革，那么首先将会在货币的发行方式上对传统理论的突破。

  

    由于银庄发放钞票可以超过它实际拥有的财富，只要不发生挤兑，它就实质上是占有了这些
多余的财富。这就类似于现代国家发行钞票的货币税。同时钞票由私人发行，也不利于国家对经
济的宏观调控。所以在货币的演化过程中，国家开始集中发钞权。国家发行钞票，最初也是以黄
金作为本位，也就是国家要拥有多少黄金才发多少钞票，钞票可以自由兑换黄金。但是后来随着
经济的发展，货币总量需求增大，黄金开始紧缺，国家不得不在黄金储量之外发行过量的钞票。
此时金本位崩溃。再后来黄金成为国际间的重要支付手段，国家感觉有必要自己进行掌握，所以
国家就开始终止钞票和黄金的自由兑换，而把有限的黄金用于国家控制。这样就进入彻底的信用
货币时代，黄金作为一国内的支付手段退出流通领域。国家发行钞票完全根据自己的需要，并获
取发行钞票的巨大利润。因为他们付出的是纸，印出的却是钱。

  

    基于同样的原理，国际外汇市场也走在同样的演化路径上。

  

    二战过后，各国把黄金交放到美国央行，美国按照与黄金的一定比例投放美圆。各国都接受美
圆为世界通用的货币。这个过程相对是比较公平的，因为美国要严格按照其黄金储备发放美圆，
而且各国凭借美圆可以自由提取美国的黄金，因此不存在剥削他国财富之说。但是很快，由于世
界经济的迅速发展，不要说美国的黄金储备，就是世界的黄金总产量都跟不上经济的发展，美
国要满足各国把美圆作为外汇储备以及世界货币的需要，不得不开始超出黄金储量来印刷美圆。
在谈到这段历史时，要纠正一个错误，就是美国大量印刷美圆，来解决它的外汇逆差，并不一
定是因为美国经济的衰退造成的。即便美国的经济不衰退，世界经济的发展也将促使它在黄金储
备以外发行美圆。特别是，美国自身的经济发展越快，就越有多印美圆的需求。如果美国的经济
长期处于顺差，则美圆就无法发到世界上去，也就成为不了世界货币。

  

    由于美圆发行的总量远远超过了美国的黄金储备，美圆相对黄金就再也无法维持以前的比率，
美圆不得不进行贬值。此时世界掀起抛售美圆，提取黄金的热潮，如果放任下去，美国央行的黄
金可能被耗尽，于是美国政府宣布，停止美圆与黄金的兑换，美圆与黄金脱钩。这就是布雷顿森
林体系的垮台。

  

    布雷顿森林体系的垮台，不是由于哪个国家的经济衰退引起的，而是世界经济发展的必然历
史趋势。