天津市财贸管理干部学院学报
ＪＯＵＲＮＡＬ
ＯＦ
ＴＩＡＮＪＩＮ ＩＮＳＴＩＴＵＴＥ ＯＦ ＦＩＮＡＮＣＩＡＬ ＡＮＤ ＣＯＭＭＥＲＣＩＡＬ
ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ
第九卷２００７年第１期
合资公司的控制能力较低，当各方利益目标不一致时，容易
在经营政策和管理上产生冲突，对合资企业的经营效率造成
不良影响，并且需付出相当的交易成本。因此，三种方式孰优
孰劣，不能一概而论，应视具体情况而定。大量的研究表明，
外国市场进入方式的选择通常受三方面因素的影响：１．公司
层次因素，如跨国公司本身的经验，当地经营经验，产品多样
化，内部同质化，国际化战略等；２．产业层次因素，如技术密集
度，广告强度，以及销售力强度等；３．国家层次因素，如东道国
市场增长，母国与东道国的文化特质，以及收购公司母国的
特殊文化（特别是不确定性避免方面和风险嗜好方面）等。以
下将对各影响因素作具体分析。
一、公司和产业层次因素对进入方式选择的影响
１．分散投资行为背后的动机
进入方式的选择在战略上是受分散投资行为背后的动
机影响的。若投资者是想得到优势互补的资源，则一般是采
用并购或合资的方式。在这里作出选择的一个重要决定因素
是资产的质量及其互补性，以及该资产在目标公司的嵌入程
度。即是说，如果投资公司只对目标公司的某部分资产感兴
趣，而又能清理其他不需要的资产，则投资者将只考虑采用
并购方式。而想得到的互补资产能否从目标公司其他资产中
分离出来则取决于目标公司的组织形式，例如，如果目标公
司实行的是事业部制，这样的资产就能通过分别购买而获
得，并购可以减少其他衍生成本。反之，如果该资产已全部嵌
入目标公司，不易将其从其他资产中分离出来，采用并购方
式就会产生较高的融合成本，那么投资建立合资公司则是更
理智的选择。
２．投资公司拥有的优势类型
如果投资公司的竞争优势是基于一项复杂的技术，那
么要将这项技术转移到国外可能会非常困难。而在这种情况
下，若采用并购方式而对所并购的企业的全体员工进行培训
会比较困难，这样不但提高了成本，而且有可能会失败。因
此，高科技公司更愿意以新建投资方式而不是并购方式进入
国外市场，因为新建投资是培训自己的员工并将其转移至国
外企业，这样做更容易且成本更低。另一方面，若采用合资方
式，则有可能造成技术秘密泄露，从而丧失公司在技术等方
面的优势地位，也丧失了因对技术进行控制而获取的垄断利
润。由此可知，无论如何，在这种情况下，新建投资方式都是
最优的选择。
在公司的竞争优势是品牌的情形下，由于将品牌转移
到国外通常仅限于著名品牌，并且这种转移速度十分缓慢。
同时，高广告强度就等于是为阻止投资者投资外国设置了障
碍，这种种限制的存在使得投资者更多是采取收购一个国外
已存在的品牌的方法来进入外国市场。
３．时间压力
外国市场进入方式的选择也受时间压力的影响。如果
投资者必须要在很短的时间内进入外国市场，则并购一个已
存在的公司将是唯一可做的选择。因为新建进入方式或合资
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方式需要一个更长的时间和更和缓的过程来进入外国市场。
以新建进入方式为例，如果进行新建投资，跨国公司通常要
耗费大量的时间和财力来开拓和争夺东道国市场、寻求稳定
的原料来源、建立销售网络。特别是对制造业，新建投资要进
行选择工厂地址、修建厂房、安装调试设备、招聘生产和管理
人员、制定企业的经营战略等一系列的工作。通常，建立一个
资本密集型的工厂需要两三年的时间。由此会导致更多的不
确定性，更可能会丧失宝贵的市场进入时机。而通过并购方
式进入东道国市场，可以省掉建厂的时间，迅速利用被并购
企业的原料来源、销售网络和市场份额，这样就降低了发展
过程中的不确定性，跨国公司可以根据东道国市场的情况灵
活地选择进入时机。并购方式还能减少竞争对手，增强自身
的市场势力。特别是当目标市场具有较高的增长率时，选择
收购方式使得投资者能更快进入市场从而尽快抓住行业成
长机会，迅速占领市场。
４．其它因素
影响选择进入外国市场方式的其他公司层次和产业层
次方面的因素还有投资公司的战略，投资公司以往的经验，
投资规模、公司实力、产业特性等。公司战略的影响在于，如
果企业追求的是实现其多元化的跨国经营战略，往往选择并
购方式进入国际市场，以众多的国外子公司从事范围较广又
互不关联的行业经营；而寻求全球化战略的企业则更偏好新
建投资方式，以利于执行其全球策略布局，进行生产合理化，
或推动企业专属优势所有权在不同海外分支机构间的转移。
从经验这一点来看，投资者在东道国经营的经验与新
建投资间存在正相关关系，即投资者在东道国经营的经验越
多，越倾向于采取拥有较高控制权的方式进入外国市场，特
别是拥有丰富经验的投资者更青睐新建投资方式。
投资规模对进入方式选择具有如下影响：当投资规模
相对较小时，投资企业由于有能力独自承担投资的风险而偏
向于新建投资方式，以便对投入的资产有完全控制能力；反
之，当投资规模较大时，则倾向于采取并购方式；但如果所并
购的目标公司太大而使投资具有很高风险时，企业会避免采
取并购方式，转而采取合资方式来进入外国市场。
二、国家层次因素对国外市场进入方式选择的影晌
１．文化差距
文化差距显示出投资公司与试图进入的目标国家之间
的差异，并且表明了投资者的战略优势在不同地区的适用程
度，因此文化差距就代表了一个公司进入外国市场的风险。
故而投资者与目标国之间的文化差距会对进入方式的选择
造成影响。一般说来，文化差距较小时，投资公司通常采用新
建投资进入方式，因为差距小使得投资者在没有当地公司帮
助的情况下也能进入当地市场；当文化差距较大时，投资公
司应该采取并购方式，以便在东道国获得合法地位。
２．制度政策
获得合法地位对外国进入者来说是相当重要的。为了
在外国地区得到认可，合法是首要的和必须（下转第１３页）
万方数据