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题的决定》中，首次明确 实行经营高级管理者收入与企业的经营业绩挂钩 ，要 建立和健

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全国有企业经营高级管理者的激励和约束机制 。这为经营者获取合法、透明的收入营造了

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良好的政策环境，并为我国企业高级管理者的报酬

激励性契约的重新设计和创新铺平

了道路。

 

中国上市公司高级管理层 的激励情况怎样？对他们采用了哪些激励形式？高级管理

层的报酬有多少？存在一些什么特点？它们是否同代理理论预测的那样，与公司的经营绩

效存在显著的正相关关系？高级管理人员的持股比例有多高？是否达到了相应的激励效果

呢？这些问题的回答将有助于国家作为最大股东的国有企业有效激励机制的形成。

高级管理层激励

现状的总体考察

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上市公司作为我国国有企业改制的 领头羊 ，无论是经营业绩还是内部的管理机制都

优于其他国有企业，上市公司高管人员激励的现实效果，可以为分析我国企业内部激励机

制提供较有说服力的证据。基于这种考虑，我们对上市公司 1998 年年报中公布的董事会

 

成员、总经理和监事会成员 的报酬和持股情况进行了考察。

我们以 1999 年 4 月 30 日公布年报的 816 家 A 股上市公司为样本，考虑到极端值对

统计结果的不利影响，剔除了净资产收益率低于-1000%的 3 家公司(深华宝-1357.82%、

石劝业-1217.24、郑州百文-1184.46%)，共选取了 813 家公司。同时，在分析高级管理

人员货币性报酬与公司业绩的相关性时，我们剔除了未披露高级管理人员年薪的 48 家公

司，以 765 家公司的数据作为研究对象；在分析高级管理人员持股情况与公司业绩的相

关性时，剔除了未披露高级管理人员持股情况的 22 家公司，以 791 家公司的数据作为研

究对象。概括起来，我国上市公司高级管理层的激励情况存在以下一些特点：