长两种路径的演变趋势。结论似乎就变得简单了：哪里的投资规模大，哪里的白酒消耗就一
定多。哪里的投资增长快，哪里的白酒消费就一定快。白酒，尤其是高端白酒，被与投资相
关的官员和企业老总喝到了肚子里，被消费者买回去，作为礼品送给了官员和企业老总。所
以，只要投资还在增长，白酒就可以看好。
 
　　但中国的投资增速显然已经达到了极限。一方面，过去

10 年增长 7 倍多的状况绝对不

可能再持续，因为假如增速维持的话，

2021 年投资规模就将达到 260 万亿元，这是无法

想象的数字。就总量而言，投资占

GDP 的比重已经从 2001 年的 37%上升到如今的

66%，随着经济增长的逐渐放缓，投资占比也会逐渐回落到正常合理的水平。这意味着投
资的增速将大幅度回落。如果投资增速回落到

15%以下，白酒的销量将肯定无法增长了。

 
　　今年

2-4 月，中国的投资增速分别是 21.5%、20.9%和 20.2%，投资增速不只是低于

过去

10 年的平均增速，甚至于环比也在逐渐下滑了。即便未来能出台新的经济刺激政策，

白酒也很难再现今日的辉煌。何以故？因为从数学模型看，中国

2008 年之后的四万亿投资

计划将很多投资项目提前实施完毕了。比如，按照原来的规划，全国铁路网将在

2017 年前

后基本建成，高速公路网将在

2020 年基本建成。但如今，铁路和公路作为规模最大的投资

项目，开始进入收尾阶段，最迟在

2015 年将完成大部分投资。

 
　　投资不景，白酒不兴。这是基本结论。但问题还不止如此，从中国人口结构看，所谓白
酒的刚性需求，也基本见顶。白酒的主要消费群体是年龄

20 岁到 60 岁的男性。2003 年后，

中国进入了最后一个劳动力激增周期：那些

1963 年以后出生的人口，在 1985 年前后进

入婚育高峰，他们的子女在

2007-2015 年进入婚育阶段，其顶峰出现在 2012 年。此时，

他们自己和他们的孩子同时开始喝白酒，而

60 岁以上的退休人口增加尚不明显，所以，

白酒消费出现了一次小高峰：

2004 年，全国白酒产量只有 311 万吨，随后开始激增，

2011 年达到 1026 万吨。照此计算，每个中国人可以享受白酒 15 斤！
 
　　这个标准已经算相当高了。按照世界卫生组织的数字，

15 岁以上欧洲成年人全年摄取

的酒精净量是

9.24 升。韩国据说是亚洲首位，但人均酒精摄取量也不过 14.8 升。中国 15

岁以上成人约

10 亿人，目前人均可享受 65 度白酒 11 升（折合 7.1 升酒精），再加上人

均啤酒

50 升（折合 2.5 升酒精）、洋酒 1 升（折合 0.3 升酒精）及葡萄酒 1 升（折合酒精

0.1 升）。算起来，中国成人年消耗酒精已经达到 10 升了，比欧洲的标准要高，比韩国略
差。不过，如果考虑中国畸形的人口结构（

1968 年和 1987 年人口出生均超过 2500 万人，

但

2000 年后人口出生始终低于 1700 万人，新结婚人口将在 2012 年达到顶峰，退休人

口从

2012 年开始大幅度增长，年死亡人口逐渐逼近 1000 万，等等），白酒消费将后继

乏人。
 
　　从白酒自身的情况看，问题也很多。很多专家指出，中国绝大多数白酒早已不是纯粹的
粮食酿造酒，而是勾兑的酒。扬韬最近特意购买了一批价格百元以下的纯粮食酒，品尝起来
与近千元的所谓高档品牌酒并没有什么太大的区别。事实上，除了职业品酒师外，绝大多数
酒客是不容易分辨出千元白酒和百元白酒的差异的。也正因为如此，随着茅台价格逼近
2000 元，很多普通消费者开始选择价格 100 元上下的低端酒。去年四季度和今年一季度，
一些低端白酒的销量突然出现倍增，股市也因此欢欣鼓舞。这正说明高档酒的基石不牢，而
投资者显然觉得

100 多元的酒也不错。这种现象，恰恰是白酒业没落前的标志——当越来

越多的酒客品尝百元酒感觉不错的时候，千元酒何以立足！