折现率的确定，要将静态分析与动态分析结合起来。
　　（一）折现率必须高于无风险报酬率
　　式中：

i 为折现率；rf 为无风险报酬率；rm 为期望报酬率；β 为风险系数；α 为企业个

别风险调整系数。
　　（一）加权平均资本成本法
　　由通货膨胀造成的贬值应该在折现率中体现出来。如果在预计资产的未来现金流量时考
虑了通货膨胀，那么在估计折现率时也应该考虑通货膨胀率，反之则不予考虑。
　　一定的收益与一定的风险相伴随，在市场经济条件下，企业要想取得高收益就必须承
担高风险。因此，折现率在选择时要能体现资产的收益风险。
　　在评估实务中，收益额可以因评估目的不同而采用不同的计算口径，如采用净利润、净
现金流量等。在预计资产的未来现金流量时已经对资产特定风险的影响做了调整的，估计折
现率时不需要考虑这些特定风险；如果用于估计折现率的基础是税后的，应当将其调整为
税前的折现率。针对不同的收益额进行评估时，只有将收益额与折现率之间计算口径相匹配，
才能保证评估结果的合理性。
　　资产评估方法在正常的资本市场条件下，每项投资的回报不应低于该投资的机会成本。
无形资产评估中的折现率反映的是资产的期望收益率。收益率与投资风险成正比，风险越大，
期望收益越高；风险越小，期望收益也少。因此，在评估无形资产价值时，折现率应充分体
现投资回报率。
　　（三）其他因素
　　采用资本资产定价模型得出的折现率，也是通过计算资金的无风险报酬率加风险报酬
率得到的。该模型确定了在不确定条件下投资风险与报酬之间的数量关系，在一系列严格资
本假设条件下推导而出，如投资人是风险厌恶者；不存在交易成本；市场是完全可分散和
可流动的等。根据我国目前资本市场的发展现状，运用该模型的条件还不太成熟。我国证券
市场建立时间较短，发展尚不完善，信息不够充分有效，因此对

β 系数的计算具有一定局

限性。

β 系数的计算需要大量的数据支持，一般只有上市公司能够计算。目前在实际工作中，

主要由专门机构定期计算公布。
　　三、折现率确定方法需考虑的因素
　　无风险报酬率通常以政府发行的国库券利率、银行储蓄、贷款利率作为参考。折现率高于
无风险利报酬率的部分即风险报酬率。在市场经济中，每项投资都伴随着一定风险，投资者
进行投资都希望能获得更多的收益。无风险报酬率实质上是决定投资者是否进行

投资的最低标准，因此折现率必须高于无风险报酬率。
　　第二，将因素分析与模型分析结合。因素分析是将影响无形资产收益的风险因素进行分
析并累加得出无形资产的折现率，风险的量化容易受评估人员主观影响，使评估结果有失
偏颇。模型分析以一系列假设条件为前提确定折现率，假定资本市场是规范的、理想化的。目
前常用的折现率模型是资本资产定价模型。但是，就我国的实际情况而言，模型分析所依据
的假设条件并不完全具备，因此模型分析在理论上可以优先考虑，但在实际操作中还存在
着问题。因此，评估人员应该将模型分析与因素分析相结合，以便符合我国无形资产评估所
处的环境。
　　（三）折现率要考虑通货膨胀因素
　　西方国家主要使用资本资产定价无形资产评估中折现率确定方法

_资产评估方法模型确

定折现率。其计算公式为：
　　企业的资产多种多样，各类资产具有不同的成本，这种方法是通过企业全部资产的加
权平均投资回报率来计算无形资产的投资回报率，即用企业的加权平均资本成本作为折现