3、正反馈交易 

　　这种行为又可称为动量交易策略，我国证券投资市场，投资者具有短、平、快的特点，
喜欢短线投资，投资者平均持有股票市场短，并且换手率极高，这些都会导致市场不稳定
因素的出现。同时，由于信息不对称和上市公司尚有信息披露不规范等现象的存在，导致投
资者对接收到的信息无法甄别，进而可能产生过度依赖反馈信息的心理，这就可能产生正
反馈交易。这种自我归因心理偏差，也有可能进一步的触发深入的正反馈交易。

 

　　三、我国证券投资基金投资存在的问题分析

 

　　通过对我国证券投资基金的投资行为的分析，可以对当前我国证券投资基金投资存在
的问题进行总结分析。

 

　　

1、持股多元化不足 

　　在投资过程中，投资者应遵循

“把鸡蛋放在不同的篮子中”的投资策略，即在投资时，

应该讲资金分散在不同类型的投资对象上，以规避可能出现的风险。但是结合现状可以发现，
我国证券投资基金采取的均是

“高集中度持股”投资策略，多数基金都是将大量的巨额资金

投在少数的股票上，以期短期内获得收益，并没有采取风险分散降低策略，出现了为追求
短期收益而忽视风险的行为。

 

　　

2、基金持股时间短 

　　我国为维护证券金融市场稳定，引入了机构投资者，以期通过专业性和价值投资理念
平抑市场的波动，但是通过分析数据，可发现我国证券投资基金的持有期限都比较短，频
繁的操作给市场带来了很大的震动。

 

　　

3、基金持股与股票雷同 

　　行业和个人股票是我国证券投基金的主要持有对象。从行业方面，结合证券市场的分析
数据可以发现，金融业和保险业是证券投资基金持有的第一重仓对象，最大比例可达

80%

以上，最低也接近

50%。从个人股票方面，超过 180 家投资基金持有的股票有一只，超过

100 家基金持有的股票有 7 只，可投资的对象过少，也导致了行业和股票的高度雷同。 
　　

 

　　参考文献

 

　 　

[1]De  Long,J.Bradford,A.Shleifer,L.Summers  and  R.Waldmann.Positive  Feedback 

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[2]邓勇,汤大杰.机构投资者对证券市场的影响[J].开放导报,2007.2: 10-112. 

　　

[3]宋冬林,毕子男,沈正阳.机构投资者与市场波动性关系的研究――基于中国 A 股市场

的实证分析

[J].经济科学,2007(3). 

　　

[4]赵家敏,彭虹.我国证券投资基金羊群行为及其对股价影响的实证研究 [J].系统工

程

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[5]耿志民.中国机构投资者研究[J].中国人民大学出版社,2002,11.