懂得如何分析企业情况
的人来说是一种完美无缺的战略。
”从许多方面，现代投资理论保护了那些不知道也不懂得
如何评估企业的投资者，但这些投资者也没有获得满意的收益。
3.巴菲特论有效市场理论
巴菲特认为：
“有效市场理论的倡导者们似乎从未对与他们的理论不和谐证据产生兴
趣
”。而他认为有效市场理论不堪一击的主要原因是：1)投资者不总是理智的；2)投资者对
信息不能正确分析；
3)业绩杠杆强调短期业绩，这使得从长远角度击败市场的可能性不复
存在。巴菲特认为有效市场理论没有为那些全面分析可得信息并由此占据竞争优势的投资者
提供任何成功的假设前提。巴菲特认为
“市场是有效的这一观点是正确的，但由此得出结论
说市场是永远有效的，这就错了；这两个假设和差别如同白天和黑夜
”。
（二）巴菲特战略投资原则
巴菲特的战略投资原则也是其投资理念的重要构成要素。巴菲特进行投资时，更注重的
是公司本身，而非股票价格。在选择企业进行投资时，巴菲特都遵守同样的投资策略：企业
的内在价值是否利于长期投资；企业的市场价格是否低于市场价值；企业的业务是否利于
了解和掌握；企业经营是否稳定和具有发展前景；企业的管理层是否理性、诚实和具有才能。
这也就是巴菲特坚持的战略投资原则，即企业原则、经营原则、财务原则和市场原则。
1.企业原则
巴菲特认为股票是抽象的概念，他不以市场理论、总体经济概念或各产业领域的趋势等
方式去思考股票。他的投资理论和行为决定了他更关注企业的实际经营状况和实际价值，他
坚持的企业原则是从
1)该企业是否简单且易于了解；2)该企业过去的经营状况是否稳定；
3)该企业长期发展前景是否被看好等方面进行把握和评价的。
2.经营原则
巴菲特十分重视企业管理者阶层的品质，优秀企业的管理者具有以身作则的态度，并
作为其行事与思考的准则。具有良好品质的企业管理者能够把自己看成是公司的负责人，能
够为实现公司最主要目标，即增加股东持股价值进行理性的决策，并实施其决策。巴菲特的
投资经营原则主要包括：
1)管理阶层是否理性；2)整个管理阶层对股东是否诚实坦白；3)管
理阶层是否能够对抗盲目跟风的行为。
3.财务原则
巴菲特认为企业创造经营收益需要持续数年的时间，巴菲特更看重每四年或五年的平
均经营绩效。他遵循的财务原则是：
1)注重权益回报而不是每股收益；2)计算“股东收益”；
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