高。和经纪业务相比，承销业务市场处于明显的垄断状态。二是经纪业务市场结构尚处于

E

型（低集中产业），属于明显的竞争状态。三是营业收入结构介于

D 型和 E 型之间，营业

收入结构呈现此起彼伏的状态。四是中国证券承销业务和经纪业务集中度逐年提高。

 

　　

2.规模经济。随着证券公司净资产规模的增长，其业务总量和利润总额也成倍的增长。

但是我们也应该看到，中国证券公司的生产能力过剩，资源配置效率低下的事实，一方面

中国证券市场有较大的发展空间，但事实上，

98%的股票投资者都同时持有深沪两市账户

造成中国的股票投资者远低于西方发达国家；另一方面也显示中国证券市场吸引投资、引导

投资的功能尚未得到充分发挥。因此，中国证券业并没有真正实现规模经济。

 

　　

3.市场壁垒。（1）进入壁垒：一是政策和法律壁垒。

《证券法》规定，

“设立证券公司，

必须经国务院证券监督管理机构审查批准，未经国务院证券监督管理机构批准，不得经营

证券业务。

”二是必要资本壁垒。中国《证券法》规定综合类证券公司的最低注册资本为 5 亿元

人民币，经纪类证券公司的最低注册资本为

5 000 万元人民币。三是规模经济壁垒。小券商

如果没有市场细分后的特色优势服务，经营成本居高不下，很难在激烈的市场竞争中生存。

（

2）退出壁垒：一是政策性的退出壁垒。因为一方面证券行业较高的进入壁垒直接造成了

证券公司的经营许可权成为重要的

“壳资源”，有关利益方特别是当地政府不会轻易放弃。另

一方面委托理财业务和经纪业务中的保证金具有一定的社会性，也会影响当地政府的形象。

二是沉没成本性退出壁垒。证券公司的各种营业设施具有一定专用性，退出市场时有一定转

让损失，即沉没成本。

 

　　

4.产品差异化。（1）证券公司主观差异和客观差异小。证券公司之间的客观差异主要体

现在不同的证券公司在证券市场的业务类型，中国证券公司的业务主要集中在证券承销和

经纪服务两块狭小的领域，业务趋同，承销和经纪业务服务能力上的差异微乎其微，各证

券公司为客户提供的产品基本上是一种无差别的产品。品牌、广告和推销能行为构成主观差

异的主要方面，但是各证券公司商信誉度差别不大，因此证券公司横向和纵向差异度都比

较小。（

2）证券公司地理位置差别大。地理位置的差异能引起证券公司之间的业务差异，如

不同区域、不同城市以及不同位置的营业部。中国证券公司的横向差异和纵向差异度比较小，

而在地理位置上表现出相当大的差别。

 

　　（二）中国证券业市场行为分析

 

　　

1.价格行为。由于中国券商之间的产品差别化程度比较低，券商之间大多采用价格竞争

战略，即通过佣金的价格战来吸引客户而排挤竞争对手抢占市场份额。一些中小型券商为争