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1. 回首 2009：全面恢复前的脉动

“过山车” 行情

2008 年金融危机影响，钢厂普遍存在有停产行为，而开春后受中国“四万亿”投资
带动，钢材需求得到迅速恢复，钢价开始出现触底回升，并于 8 月初达到高点，
螺纹钢最高时达到 4500 元/吨，从低点涨幅 43%。此后在陆续产能释放和需求减
弱的压力下，快速下挫，钢价迅速回到 6 月初水平，下跌幅度达 26%。这次钢价
冲高回落速度惊人，形成历史上罕见的尖顶。此后如我们在四季度策略中提到，
在旺季需求带动及明年涨价预期的带动下，钢价于 10 月中旬出现小幅度温和的复
苏，目前钢价已经由低点反弹约 10%。

全球价格的引导者
中国作为世界上最大的产钢国，对于世界其他地区钢材市场的影响日益显著。从
下图中可以看出，钢价基本上领先于其他地区变动。中国价格已经成为国际钢铁
企业最为关心的问题之一。

图 1: 2009 年全球钢价变动图

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国际钢铁价格指数(CRU):全球

MySpic综合指数

国际钢铁价格指数(CRU):北美

国际钢铁价格指数(CRU):欧洲

国际钢铁价格指数(CRU):亚洲

中国钢价率先触底反弹

中国钢价率先触顶回落

国际钢价受累于中
国钢价回落

数据来源：Mysteel，国泰君安销售交易总部

三季度是年内盈利高点

年内现货原材料价格的波峰在第三季度形成。但由于一方面钢厂有部分原材料价
格是协议价格，并未随市场价格变动而变动；另一方面钢价上行期间，钢厂报价
涨幅一向高于成本涨价幅度，可以顺利将成本转移，并获得高额收益。