在险价值

计算方法

内容

特点

历史模拟

法

对一组历史汇率变动应用企业当前的外汇头寸

以求解在比如 1 000 天内外汇头寸价值的损失概

率分布，然后计算百分点（VaR 值）。因此，假

设置信水平为 99%，持有期为 1 天，把这 1 000

天的每日损失按照由低到高的顺序排列，从中

找出最大的 11 项，可求得 VaR。

优点：

它并非假设货币收

益成正态分布，而明确记
录了这些收益不是正态分

布的，而是曲线形。

缺点：

它需要一个大型数

据库，而且计算量大。

—

方差 协

方差法

假设：（1）企业的外汇头寸合计的价值变动是

各个单独的外汇头寸的所有变动之综合，并形
成线性关系。因此，货币总收益也与所有单独的

货币收益线性相关；（2）货币收益是正态分布

的。因此，在 99%的置信水平上，可计算出 
VaR=-Vp （Mp + 2.33 Sp

 

） ，其中 Vp 是外汇头

寸的初始价值（以货币单位表示）；Mp 是企业

外汇头寸合计的货币收益的平均值，等于各个
外汇头寸的加权平均；Sp 是企业总外汇头寸货

币收益的标准离差，等于利用方差-协方差法对

各个外汇头寸加权后转换的标准离差（请注意

后者包括各个外汇头寸的相关性）。

优点：

能较快地求解。

缺点：

包括货币收益成正

态分布和总外汇头寸成线
性相关的限制性假设。但
是，正态分布的假设条件
不是必需的。相反，如果
采用了非正态分布，因需
进一步估计大于 VaR 的损
失的置信区间，可能会使
计算成本增大。

蒙特卡罗

模拟法

—

包括对方差 协方差法模型的主要组成部分的
分析，并且之后对这些成分进行随机模拟。

优点：

能够解决任何总体

分 布 ， 以 及 在 外 汇 头 寸

（比如期权）中包含非线
性货币因数时，更加精确

地对 VaR 进行评估。

缺点：

它是一个计算量很

大的程序。