【答案】AD

【解析】企业集团财务集中管理的优点包括：（1）一个集中的部门可以通过开展大规

模的交易降低成本；（2）企业没有必要在整个集团将财务技能进行重复操作，这意味着
一个训练有素的中央部门可以形成一个高技能团队；（3）企业可安排大量的必要借款，
与小规模借款相比，利率会更优惠；（4）企业内剩余资金的大量存款将比小数额存款获
得更高的利率；（5）通过集中的财务部门，企业可以有效地控制其外币风险，因为只有
集中才能够充分了解企业整体的风险暴露情况；（6）一个由企业总部开展的完整的对冲
政策也更有效，而不是各个经营单位做自己的对冲；（7

）企业更容易控制没有地域分

散的财务活动。所以，选项A、D正确。选项B、C属于企业集团财务分权管理的优点。

【例题5·简答题】甲公司是一家国内轿车生产企业。为提升其所生产轿车的市场占有率，

甲公司管理层计划用5年时间研发新性能引擎，计划需要投入的研发资金为6000万元人
民币。甲公司财务部根据研发资金需要提出如下3个筹资方案：

方案

主要内容

方案

按固定利率贷款，利率为 8%

方案

按浮动利率贷款，利率为 SHIBOR+1.5%

方案

按浮动利率贷款，利率为 SHIBOR+1.5%；同时，按利率互换方式以固定利

率 7.5%的利息支付换取以浮动利率 SHIBOR+1.2%的利息收入。相关的手续费

为贷款额的 0.3%

注：SHIBOR=

上海银行同业拆借利率

要求：
（1

）简要说明甲公司在选择利用固定利率与浮动利率贷款时应考虑的主要因素。

（2）计算分析方案A和方案C

的成本差异。

（3）假设多数分析机构预测未来5年SHIBOR会维持在6.75%～7%之间，据此判断

甲公司应选择的筹资方案并简要说明理由。（2010

年）

【答案】
（1）在借款期限内，固定利率的债务将产生固定的利息支出，而浮动利率的债务利

息支出有不确定性。甲公司管理层应认识到固定利率与浮动利率敞口都包含固有风险。在
固定利率与浮动利率贷款之间选择时，需要考虑以下的因素：

①对未来利率变动的预期。如果公司预期利率会下降时，浮动利率债务更有吸引力。

原因是这种变化将降低公司的利息支出。

②贷款或投资的期限。与长期贷款相比，短期贷款的利率更容易预测。
③固定利率与浮动利率之间的差额。这是一个风险与回报的问题。基于现状，如选择

浮动利率贷款，从差额中公司可省的利息支出是否可以补偿因未来利率变化可能带来的
不利影响。

④公司政策和风险偏好。政策内的风险指引可以提供管理层在决策时应当实施的程序

与考虑，包括回答第（3）点中提及有关风险与回报的问题。

⑤利率敞口的当前水平及组合。甲公司管理层应考虑当前固定利率(债务／资产)和浮

动利率(债务／资产)的适当组合，能够确保利率敞口的多样性使之成为天然的避险方法。

（2）方案A的利率为8%，即方案A的融资成本为8%。
根据方案C提供的资料可知，甲公司具有浮动利率贷款的比较优势，但希望得到固

定利率贷款，所以，可以将其浮动利率贷款与对方固定利率贷款互换。

按照方案C进行利率互换，甲公司实际负担的利率水平为：（SHIBOR+1.5%）-

（SHIBOR+1.2%）+7.5%=7.8%，

考虑相关手续费0.3%（5年筹资的费用），

方案C的融资