财务管理
表４旋转的因子载荷矩阵
Ｃｏｍｐｏｎｅｎｔ
ｌ
２
３
４
Ｘｌ
Ｏ．３３
Ｏ．５ｌ
０．２６
Ｏ．３ｌ
Ｘ２
０．８７
Ｏ．２８
０．２４
０．２８
恐
０．８１
０．２６
－０．０３
－０．０２
｜］｜『ｔ
０．７９
－ｏ．１７
－０．２９
０．４６
恐
０．０７
－０．０４
－ｏ．１９
Ｏ．９５
乜
Ｏ．１ｌ
０．３０
０．９３
—０．１９
Ｘ，
Ｏ．８５
０．４０
０．２５
０．１９
Ｘ８
０．７３
—０．１７
０．６２
０．２０
Ｘ９
０．９３
－０．０６
－０．０３
－０．３０
Ｘｌｏ
０．９５
０．Ｏｌ
０．０５
０．１８
Ｘｌｌ
０．３３
０．８２
０．０６
Ｏ．１５
Ｘ１２
０．０６
０．９０
０．３５
Ｏ．０８
Ｘ１３
０．０７
－０．４８
－０．８１
０．０９
Ｘ１４
—０．１０
Ｏ．７５
０．１９
－０．３０
从表４可以看出４个主成分的含义。第一个主成分在
指标Ｘ：Ⅸ，Ｊ。矗，Ｊ。Ⅸ。和Ｘ，。上有较大载荷，这７个指标
是评价企业获利能力的指标，属于获利因子：第二个主成
分在指标Ｊ］｜ｆ。Ｊ，，Ｊ。：和Ｘ。。上有较大载荷，它们主要足衡
量财务风险的指标，可将其命名为风险因子：第三个主成
分在鼠Ⅸ。■，，上有较大载荷，它们代表了公司增长水平
指标，可将其归为增长因子；第四个主成分在指标Ｘ。和兄
上有较大载荷，属于营运能力指标，可命名为营运因子。
（三）计算主成分协方差矩阵和主成分得分
在协方差矩阵中，除对角线上的协方差为ｌ外。其余
协方差均为０。可以确定，４个主成分变量是正交的、不相
关的，主成分分析结果无异常。分析得到的主成分得分见
表５。
表５因子得分系数矩阵
Ｃｏｍｐｏｎｅｎｔ
１
２
３
４
Ｘｌ
０．１０５
－－０．０６０
０．２８２
—０．１３６
Ｘ２
０．１５６
０．０３４
０．０１６
－０．０３４
恐
Ｏ．１２５
０．０４９
－０．０６７
０．２６６
兄
０．０９９
０．２０６
Ｏ．１１１
０．０１ｌ
邑
０．０３０
Ｏ．１１７
０．４８４
－０．３３７
鼠
０．０７２
－０．２０ｌ
－０．２３０
－０．３５８
Ｘ，
Ｏ．１５８
Ｏ．ｏｏｌ
０．００７
０．０５０
Ｘ２
Ｏ．１２６
０．０３８
－０．２０２
－０．４６０
Ｘ９
Ｏ．１１１
０．１０４
－０．３１０
０．２７０
Ｘｌｏ
Ｏ．１３９
Ｏ．１１７
－０．０７４
０．０３２
Ｘ１１
０．１０２
＿ｏ．１１３
０．２２８
０．３０３
Ｘ１２
Ｏ．０８ｌ
－－０．２１０
Ｏ．２００
０．１４０
Ｘ１３
－－０．０５６
０．２３１
０．０７５
０．２７４
Ｘ１４
０．０３０
－０．２０４
０．０３４
０．３４０
们，ＣＨＩＮＡ
ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ ＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮＩＺＡＴＩＯＮ
根据表５，可以得到如下主成分表达式：
Ｅ＝０．１０５ＸＩ＋０．１５６Ｘ２
４０．１２５Ｘ３
４０．０９９Ｘ４ ４０．０３０墨＋
０．０７２Ｘ６＋０．１５８Ｘ７
４０．１２６Ｘ８＋ｏ．１１
１Ｘ９＋０．１３９Ｘｌｏ＋０．１０２／（１１＋
０．０８
１ＸＩ以０５鲥ｌ柏０３时１４
最＝－－Ｏ．０６０Ｘ１＋０．０３４Ｘ２＋０．０４９Ｘ３
４０．２０６Ｘ４
ｍｌｌ硝５—
０２０１Ｘ６
４０．００ｌＸ７
４０．０３８Ｘ８
ｍ１０４Ｘ９ ｍ１１７Ｘ１０ ｍ１１３Ｘ１ｌ一
０２１０Ｘｌｚｒ０２３ １ＸｌｒＯ．２０４Ｘ１４
Ｅ＝ｎ２８２Ｘ１
４０．０１６Ｘ２一－０．０６７Ｘ３
ｍｌ
１ １Ｘ４
４０．４８４Ｘ５一
眈３时６＋０Ｄ０７Ｘ７—０２０２甄一０．３１皑９＿０Ｄ７似Ｉｏ＋０２２８ＸＩｌ＋
０２００Ｘｌ—０．０７５Ｘｌ扣．０３４Ｘ１４
只＝ｍ１３６Ｘｌ
ｍ０３４Ｘ２＋０．２６６Ｘ３
４０．０１
１Ｘ４－－０．３３７Ｘ５—
０３５８Ｘ６
４０．０５０Ｘ７加．４６０Ｘ８＋０．２７０Ｘ９＋００３２Ｘ１０ ４０３０３Ｘ１１＋
０．１４０Ｘｌｚｓ０２７４Ｘｌ以３４０Ｘ１４
其中，Ｅ反映企业的获利能力。足反映企业的风险水
平，Ｅ反映企业的增长水平，Ｅ反映企业的营运能力。并
且。可以得到评价环保行业上市公司的成长性指标Ｇ＝
（４４．５８８Ｅ＋２５．４０９Ｆ寸１
１．４３７啪．７３８凡）／８９．１
７２。
（四）结论分析
本文依照综合性、重要性、易于获取的原则选取能够
用于定性、定量描述企业成长性的１４个财务指标。用独立
样本ｔ检验的方法证明了采用主成分分析的方法是有效
的，运用主成分分析法对我国环保行业上市公司的成长性
进行分析。分析表明。我国环保行业上市公司的成长性受
获利能力的影响较大，受财务风险的影响次之．尤其以净
资产收益率、净利润增长率、流动比率、速动比率为主。另
外，总资产增长率、资本积累率、总资产周转率、每股收益
增长率也对企业成长性有一定程度的影响。从单个的量化
指标上看，９家公司主营业务收入增长率、资本积累率和每
股收益增长率都很高。需要说明的是，选取的样本中各公
司的流动比率均大于１，资产负债率大多介于５０％－－６０％之
间，表明样本公司的风险水平不是特别高。
从国际市场来看，环保行业属于成长性行业．而中国
环保产业正处于市场化早期发展阶段，行业总产值不到
ＧＤＰ的１％，而发达国家环保行业总产值一般占ＧＤＰ的
２５％以上。目前，我国面临Ｅｔ益严重的环境污染，城市污染
治理的力度正在加大，广大农村的资源污染治理及生态保护
也已经提上议事日程。可见。我国环保产业的市场空间是很
广阔的。环保行业作为一卟新兴的朝阳行业，历史性的政策
机遇给它带来绝佳的发展契机。中国环保产业还处于快速发
展阶段，总体规模相对还很小。如今，国家节能减排的政策机
遇给环保行业带来了前所未有的机遇，环保行业在未来几年
有着良好的发展前景，行业内的龙头上市公司要抓住机遇，
增强自身的实力，加快发展的步伐，努力做强、做大。
万方数据