节能环保系列报告之二

   2011年2月15日 

 

UBS 3 

 

   

摘要

 

污水处理由“重量”发展到“重质”，带来三大投资机会

 

“十一五”中国污水处理能力显著提升。“十一五”首次将污水排放的化学

需氧量作为约束性指标列入规划，从而大大促进了污水厂投资增长。“十一
五”期间全国污水处理能力增长100%，污水处理率从52%提高到75% 

“十二五”中国污水处理更加“重质”。我们预计，“十二五”污水处理行
业政策变化将主要有五个方面：一，首次将氨氮纳入约束性控制目标；二，提
高污水治理的排放标准，加大再生水回用力度；三，强制性要求处理污泥；
四，继续提高污水处理率和设备负荷率；五，农业水污染首次纳入管理体系，
工业污染治理仍是治理重点。 

从政策动向和上市公司角度出发，我们认为污水处理行业有三大投资机会。
一，现有污水处理设施的升级改造使得MBR膜处理技术进入大规模应用阶
段；二，污泥处理市场的兴起使得污泥处理核心药剂和设备将迎来需求增长高
峰；三，工业污水处理深化使得具有先行者优势和模式创新能力强的企业充分
受益。 

污泥处理：近

3000 亿元大市场开启 

污泥处理的强制性政策已明确。2009年湿污泥产量2800万吨，75%未经任何处
理填埋或倾倒，造成的二次污染部分抵消了减排效果。根据09和10年住建部和
环保部的文件，污泥处理的多个问题已得到明确：一，资金来源：污泥处置资
金通过污水处理费，财政补贴等途径落实；二，责任主体：地方人民政府是污
泥处理处置设施规划和建设的责任主体；三，强制措施：对于污泥未妥善处理
处置的，将核减污水处理厂对主要污染物的削减量；四，实施时间：不具备污
泥处理能力的污水处理厂，应在2年内建成并运行污泥处理设施。 

预计污泥处理相关产业市场容量1700-3500亿元。对比污泥三种处理方式：土
地利用，填埋，干化焚烧，我们认为干化焚烧将占60%的市场份额：一，我国
污泥65%分布在东部地区，集中在城市周边，人多地少的现实使得没有污泥填
埋的空间；二，生活污水和工业废水合并处理，使得污泥成分复杂，特别是重
金属和有机污染物含量较高，填埋和土地利用存在很大的环境风险。据我们测
算：污泥处理市场容量预计在1700亿-3500亿左右。 

看好污泥处理核心耗材和设备上市公司。污泥处理产业链的核心是化学处理
和物理焚烧，污泥处理核心耗材和设备将充分受益于市场的快速增长。相关上
市公司是宝莫股份(002476)，华光股份(600475)，燃控科技(300152)。 

污水厂升级改造：

MBR 技术进入大规模应用阶段 

“十二五”重质，污水处理厂将迎来升级改造高潮。一，拟定氨氮排放总量

2015年控制目标比2010年减少10%，全国60%的污水处理厂需要增加脱氮除磷
设施；二，拟定现有执行二级排放标准的污水处理厂要提高到一级B标准，部
分地区需要提高到一级A或更严格的标准；2015年，再生水回用率达到10%；
三，农业污染源纳入统计范围。我们认为：正如“十一五”首次将化学需氧量
纳入约束指标等举措带来污水厂建设高峰，“十二五”环保标准的趋严将带来
污水厂升级改造的高潮。 

2011/02/15 22:28