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唐钢股份吸收合并邯郸钢铁、承德钒钛点评

表 1：合并前后唐钢股份产量、财务变化

2008 年备考数据

合并之前

合并后唐钢股份

唐钢股份邯郸钢铁承德钒钛

钢材产量（万吨）

1007

561

1568

其中：螺纹钢

209

288

线材

131

191

热轧板

321

138

459

冷轧板

160

106

266

中厚板

136

178

314

其他钢材

含钒钢材

371

钒制品（吨）

8332

财务数据（亿元）

营业收入

576.97

372.59

183.05

1132.61

营业利润

24.16

8.79

0.285

33.235

净利润

17.24

5.99

0.281

23.511

每股收益

0.48

0.21

0.03

0.342

每股净资产

3.26

4.34

3.53

3.71

净利润率（%）

3.58

1.61

0.15

1.78

资料来源：东莞证券研发中心、公司公告

2. 短期摊薄盈利

被吸收公司邯郸钢铁和承德钒钛的盈利能力相对较差，邯郸钢铁主要生产普通板材和长材，近三年来

产量保持稳定；成本优势不强，铁矿石近 50%来自进口，其余大多附近采购；焦炭 30%外购。由于产品优
势不明显，邯郸钢铁 2008 年盈利只有 5.99 亿元，销售净利润为 1.61%，处于钢铁行业中等偏下水平。

承德钒钛主营为钒钛合金钢和钒制品，公司具备年产含钒合金钢 600 万吨，含钒钢材 400 万吨，钒产

品 1.5 万吨（折合五氧化二钒）

，钛精矿 2.5 万吨的生产能力。由于钒钛产品价格不理想，公司 2008 年盈

利大幅下滑，仅有 2810 万元，净利润率仅为 0.15%。

合并后新唐钢股份备考 2008 年每股收益由 0.48 元摊薄到 0.34 元，摊薄了 29%；净利润率由 3.58%降

为 2.37%，摊薄了 33%；毛利率由 7.6%降为 7.26%。净资产收益率也摊薄了，由之前的 14.6%降为 9.31%。

不过，合并后公司资产规模由之前的 415.19 亿元增加至 894.5 亿元，增长了 115.44%；每股净资产也

由之前的 3.26 元提高至 3.71 元，增厚了 13.8%；资产负债率也由之前的 68.63%降至 67.73%。

3. 期待后续更多资产注入

河北钢铁集团承诺合并后将把现有的钢铁资产注入存续公司，实现主业整体上市，补充承诺报告中承

诺吸收合并后一年内首先把舞阳钢铁和宣钢集团优质钢铁主业资产注入存续上市公司。

舞阳钢铁是国内大型中厚板生产企业，河北钢铁集团总计持有舞阳钢铁 61.17%股份，主要产品为厚板

和特厚板，包括低合金高强度板、碳素结构板、合金结构板、桥梁板、建筑结构板、造船及海洋采油平台
板、锅炉及压力容器板等十三大系列。产能为 280 万吨左右，2008 年钢材产量为 248 万吨。

宣钢集团是国家重点大型钢铁企业，唐钢集团拥有宣钢 100%的股权，宣钢集团的主要产品为线材、螺

纹钢、小型材、窄钢带及焊管等建筑钢，2008 年钢材产量为 520 万吨。

河北钢铁集团还有若干重要钢铁资产，规模较大的有邯宝公司、首钢京唐钢铁（曹妃甸）公司和唐山