为主的风险管理特征和投资银行以市场风险为主的风险管理的特征的区别也
日渐淡化。
    2．金融创新（Financial Innovation）
    金融创新是现代金融发展的重要特征之一，新的金融工具和金融制度总是
不断地在竞争日益激烈的发展环境中被创造出来。和规避管制、逃避税收和加
强竞争优势等金融创新的发展动力相比，管理风险在当今金融机构经营所面
临的风险环境日益复杂化的情况下显得更为重要。尤其是自七十年代衍生金融
工具受到布莱克－舒尔茨模型发表和芝加哥期权交易所开始营运的推动而获
得迅速发展以来，衍生金融工具的创新成为金融创新的主要内容。至八十年代，
以衍生金融工具的创新和风险管理为核心内容的金融工程得到了迅速的发展。
衍生金融工具创新和金融工程的发展，一方面使金融工具的风险属性更加复
杂化，另一方面也使得金融风险管理的技术也得到了很大的发展，同时由于
大量的数理统计、系统科学、工程管理学、数值计算、计算机科学甚至物理学等
现代科学技术在风险管理中的运用，传统的金融风险管理的艺术性受到了很
大的影响，现代金融风险管理表现出越来越多的科学性。
    3．金融全球化（Financial Globalization）
    金融全球化是在经济全球化的大背景下发展起来的，也是经济全球化的重
要表现之一。生产的国际化、国际贸易的迅速发展、管制放松带来的各国市场开
放，都极大地推动了金融全球化的发展。同时，计算机与通讯技术的发展也极
大地改善了全球化的金融交易环境。投资者可以随时获取全球的市场信息，可
以决定对非常广泛的全球市场中的金融产品进行投资，交易记录可以迅速在
全球范围内传送。欧洲债券、美国的国库券等债券已经实现了 24 小时不间断交
易，许多股票在几家交易所上市交易。联通各期货与期权交易所的电子系统也
已经或正在建立，如在芝加哥商品交易所（CME）和新加坡国际金融期货交
易所（SIMEX）之间、伦敦国际金融期货交易所和芝加哥交易所（CBT）之间
都已建立了这种电子联通系统。
    全球化的金融投资一方面为在全球范围内实施多样化分散风险的管理策略
提供了条件，使得组合投资者可能建立起全球范围内的风险－收益最优资产
组合，另一方面，全球化的金融投资也大大增加了金融机构所面临风险的多
样性和复杂性，使得风险管理更加复杂化。一家全球性的跨国银行，要充分理
解并及时掌握其在世界各地的业务所面临的风险及其变化，并将这些风险汇
总，加以管理和监测，这显然不是一件容易的事情。英国百年老店巴林银行因
万里之外的新加坡交易员的违规操作而毁于一旦就是一例。此外，由于各国法
律和监管制度的差异性，在金融全球化不断发展的背景下加强金融监管的国
际协调的必要性显得尤为突出。由英、美、法等 10 国集团的中央银行行长于
1975 年在德国 Hersttat 银行倒闭后成立的巴塞尔银行监管委员会，目前已
被广泛视为负责国际银行监管与合作的首要组织，正在发挥着越来越重要的
作用。国际证券委员会组织（IOSCO）则被视为国际证券业监管者合作的中心。
    4．证券化（Securitization）与脱媒（Disintermediation）
    从微观上看，证券化往往被称为资产证券化（Asset Securitization），是
指金融机构把流动性较差的资产，如贷款，尤其是汽车贷款、住房抵押贷款等，
作为新发行证券的支持，发行新的有价证券而获得资金融通的行为。这种证券
被称之为资产支持证券（Asset-Backed Securities）。自 1985 年 5 月，第一
笔受汽车贷款支持的该种证券由 Marine Midland 银行发行以来，这种资产证

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