我们很希望听听他的演讲。第三位是斯图亚特·波谱汉姆，他是高伟绅律师事务所高级合
伙人，从中国与国际三位演讲者的演讲中，会给我们带来非常重要的观点和看法。下面，
首先欢迎余永定先生做讲话。

余永定：谢谢大家，非常荣幸能够参加这个论坛。我想卢迈秘书长刚才忘了介绍，我

曾经是牛津的学生，因此我很荣幸能够再次回到牛津主办的论坛，然后借此机会向我的
母校、向我之前的老师和导师、朋友，表示我的敬意和感谢。

“

”

我今天的题目是 国际货币体系全球不平衡和全球债务危机 ，这个题目很大，而且

我相信在座许多与会者对这个题目都是很熟悉的。那么它有什么价值呢？我想我就是提供
一个中国的视角，中国的经济学家是如何看待这个问题的？

国际货币鼻息大家都知道，它有两个非常重要的功能：第一，提供流动性，以方便

商品和资产的跨境交易。这个流动性的交易可以与黄金、白银、美元和英镑等等形式。第二，
提供调整贸易不平衡的各种机制，这种机制可能是自动的，也可能是非自动的。总而言之，
一个国家是不可能长期保持经常项目的利差或者是经常项目的顺差。我记得凯恩斯曾经说
过，国际收支不平衡的调整是一个非常重要的问题，这个问题如果处理得不好，可能会
导致战争，甚至导致革命等等等等。总而言之，这是一个非常重要的问题。

那么，一个国际货币体系如果要想能够履行这两个功能，那么它至少应该包含三个

主要的内容。

第一，选择一个本位货币，或者我们把它叫做储备货币。我们是选择黄金、白银，还

是英镑、美元作为贮备货币，这是任何一个货币体系所必须解决的首要问题。一旦一个储
备货币已经被选择出来了，这个储备货币它必须有三个基本功能：1，它必须是个计价单
位，2，必须是个交易手段，3，必须是价值的诉求。任何一个储备货币都必须具有这三
大功能。

那么国际货币体系除了我刚才所说第一个要选择本位货币之外，还要有另外两个。

第二，汇率制度的安排。是浮动的呢？还是别的呢？

第三，要对货币的可兑换性做出安排。资本到底是自由流动还是不自由流动，还是部

分的自由流动。

总而言之把任何一个国际货币体系都要包含这三个成分，以便能够行使刚才我讲的

提供流动性，解决不平衡的两个职能。我们回顾一下，先简单看看布雷顿森林体系，它是
混合本位，黄金和美元混合本位。这里面有具体的规定，特别重要的是，美元跟黄金有一
个固定的兑换比例，1

盎司

黄金等于 35 美元，其他货币盯住美元，而不是盯住黄金。这

个体系有一个非常重要的特点，美元变成了流通手段和国际储备货币，成为了等同黄金
的货币，这里面必须要产生一定的问题。大家都知道，特例森难题，关于这些大家比较熟
悉，我就不讲了。