(一)收益资本化法

收益资本化法是将评估对象未来某一年的预期收益除以适当的资本化率或者乘以适当

的收益乘数转换为价值的方法。其计算公式如下

:

    企业价值=未来某一年的预期收益/资本化率，或

 企业价值＝未来某一年的预期收益×收益乘数

从以上公式中看出，收益资本化法只要求测算企业某一年的数据，收益乘数形成的基

础也依赖市场发生数据，这需要成熟的资本市场，在我国目前情况下实际的可操作性不是

很强，限于篇幅不再展开讨论。

(二)未来收益折现法

 未来收益折现法也称为现金流量折现法，是预测企业未来各期收益，选用适当的折现

率将其折算到评估基准日后再累加求和的方法。

 1、企业预期收益的量化指标

 国外对经济收益的具体量化指标基本上有 4 种:(1 )企业的分成或红利;(2)企业的股权现

金流

;(3)企业的投资资本现金流(或叫公司现金流);(4)企业的税后净利润。国内目前一般主要

采用税后净利润或自由现金流量。

从理论上说，采用现金流作为经济收益的具体量化指标是最优选择。其理由是

:

(1)在投资决策或投资估价或项目可行性研究报告中所研究和考虑的重点是现金流。

(2)在整个投资有效年期内，利润净额与现金流量净额总计是相等的。

(3)企业的税后净利润是一个会计指标，它等于利润总额减所得税，是从会计核算上得

出的企业所有者拥有的净收益。由于会计核算上的权责发生制使这个净收益仅仅成为名义上

的，其应收和应付等往来款项日后可能会变成处理的对象。另外，税后净利润指标容易受到

折旧方式、存货计价方法、间接费用分配方法、成本核算方法等人为因素的影响，而现金流量

的分布是不受人为因素影响的。特别是在考虑货币的时间价值因素时，早期的收益和以后的