企业管理当局具有充分的调度权

,因此也可以增加企业的财务灵活性。第三,可以增加企业筹

资的弹性。当企业面临较好的投资机会而外部融资的约束条件过于苛刻时

,充足的自有资金

不至于使企业丧失转瞬即逝的市场机遇。所以

,资本实力的增强是企业走向成功的必由之路,

内部融资应当成为企业融资的首选方式。

 

    2、我国中小企业融资结构特点 
    与大多数企业一样,中小企业的融资来源主要也是分成两大类,一是权益资金,二是债务资
金。

 

    中小企业由于资产规模小、财务信息不透明、经营上的不确定性大、承受外部经济冲击的
能力弱等制约因素

,加上自身经济灵活性的要求,其融资与大企业相比存在很大特殊性。 

    (1)中小企业特别是小企业在融资渠道的选择上,比大企业更多地依赖内源融资。 
    (2)在融资方式的选择上,中小企业更加依赖债务融资,在债务融资中又主要依赖来自银行
等金融中介机构的贷款。

 

    (3)中小企业的债务融资表现出规模小、频率高和更加依赖流动性强的短期贷款的特征。 
    (4)与大企业相比,中小企业更加依赖企业之间的商业信用、设备租赁等来自非金融机构的
融资渠道以及民间的各种非正规融资渠道。

 

    中小企业在不同的发展阶段,其融资结构也会呈现出不同的特点。在初创时期,由于受到规
模和业绩的限制

,中小企业一般很难从金融机构取得贷款,因此其资金主要来源于自有资金

及自身积累。进入成长期后

,由于企业规模得以扩大,企业的经营走上正轨,经营业绩日益提升

在这一阶段

,中小企业为扩大生产,会更多地依靠外部融资,特别是外部金融机构的贷款。于是

中小企业会建立和健全企业的各项制度

,增加信息的透明度,减少由于信息不对称而带来的

金融机构惜贷情况。在成熟阶段

,中小企业的产品销售状况稳定,财务状况良好,业绩增长,内

部管理制度也日趋完善

,企业的社会信用程度越来越高,这时企业会相对容易地获得债务资

金。

 

    五、提出融资组合效率和不同时期融资策略的设想 
    结合我国实际情况,了解我国中小企业融资结构存在的特点,得出了目前我国中小企业的
负债水平对企业绩效的正作用

,因而对其并不需要降低负债水平,但可以拓宽融资渠道,增加

企业权益性融资

,以降低高负债所带来的高经营风险,提升企业的总体绩效。 

    1、融资组合效率的设想 
    鉴于我国中小企业融资结构的特点,参考发达国家的做法,在解决中小企业融资问题时,建
议从以下几个方面入手

: 

    (1)推动债权融资市场的多元化。通过发展专业化的面向中小企业的中小金融机构,为中小
企业提供更优质的服务。发展融资租赁业

,这是企业进行长期资金融通的一种有效手段。一般

来说

,企业进行融资租赁的成本比贷款低、风险较小,而且其方式灵活、方便,比长期贷款和发

行股票、债券受较少限制。而我国在这方面还很欠缺

,租赁公司的规模很小,融资租赁的金融

杠杆作用没有充分发挥出来。还有就是要促进融资的创新

,可以考虑降低企业债发行的门槛。 

    (2)建立多层次的的资本市场。无论债权融资还是股权融资,对于中小企业来说,都具有筹
资、分散风险的作用。其中股权融资具有更强的导向性和针对性。

 

    2、对于不同时期中小企业融资策略的设想 
    中小企业在各发展阶段应该选择理性的、适当的融资策略,防止企业因融资不慎导致财务
状况恶化。

 

    (1)创业期的融资策略。由于初创时企业风险很大。因此,企业可以选择股权资金、创业基金、
天使投资以及抵押贷款等方式进行融资。尽管资金成本很高

,但是企业可以通过进入孵化期

来降低企业的运作成本

,从而稀释资金成本。