的证券市场，高新技术
企业的良好发展前景和投资回报率吸引了越来越多的投资者和上市公司。证券市场国际化的
关联性使得各国证券市场中高新技术企业的比重越来越大，高科技板块的发展异军突起。最
近，
NASDAQ 市场的下挫直接影响了我国高科技企业在中国证券市场和海外上市的表现，
产业结构发展的关联性十分明显。
二、中国证券而场国际化的现状
从一国的角度来看，证券市场的国际化包括三个方面的内容：一是外国政府、企业、金
融机构以及国际性金融机构在本国的证券发行和本国政府、企业、金融机构以及国际性金融
机构在外国的证券发行，这是国际证券筹资；二是外国投资者对本国的证券投资和本国投
资者对外国的证券投资，这是国际证券投资；三是一国法律对外国证券业经营者（包括证
券的发行者、投资者、中介机构）进出本国证券业自由化的规定和本国证券业经营者向外国
发展，这是证券商及其业务的国际化。一国证券市场发展的初期，可能更注重证券市场筹资
功能突破国界，但从国际化程度高的证券市场看，则更倾向于筹资主体和投资主体的国际
化。目前，我国证券市场的国际化主要体现在国际证券筹资上。中国证券市场国际化步伐是
于中国国际信托投资公司对外发行国际债券开始的。
1991 年底第一只 B 股——上海电真空
B 股发行上市，这是中国证券市场国际化重大步骤。截至 2001 年 2 月 9 日，我国 B 股上市
公司有
114 家。此外，我国还发行了 H 股、红筹股、N 股和 ADS（美国存托凭证）、国际债务，
吸引了大量国际资金。但是，从国际证券投资来看，中国证券市场的国际化程度很低。一方
面，中国证券市场的主体
A 股市场不对外国投资者开放，外国投资者只能进入 B 股市场，
B 股市场规模小、流动性差、信息披露工作不到位，目前，B 股市值仅为 A 股 2.8％左右，这
些问题严重影响外国投资者的投资兴趣。另一方面，国内投资者不能直接投资国外证券市场，
我国券商规模小、竞争力差，到国外设立分支机构的也只是少数。所以，国内外投资者的投
资范围受到极大的限制，中国证券市场远远未达到投资主体的国际化。
我国即将加入
WTO，WTO 对证券业的市场准入原则、国民待遇原则、以及透明度原则
都作了相应的规定。按照这些原则，中国加入
WTO 以后，允许外资少量持股（起初为对
33%，三年后增加到 49％）的中外合资基金管理公司从事基金管理业务，享受与国内基金
管理公司相同待遇；当国内证券商业务范围扩大时，中外合资证券商亦可享有相同待遇：
外资少量持股（
33％）的中外合资证券商将可承销国内证券发行，承销并交易以外币计价
的有价证券。
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