4、商业信用和民间借贷发展不足。从样本企业的债务融资结构来看，商业信用和民间借

贷所占比重较低。商业信用主要表现为企业的应付账款和预收账款，通过对样本企业分析
2008-2011 年，样本中小企业的商业信用在债务融资中的占比处于 10%左右，民间借贷在债
务融资中的占比在

8%左右，商业信用和民间借贷在债务融资中的占比一直处于 20%以下。

形成这一局面的原因，分析主要有两点：一是中小企业对现金支付偏好；二是对民间借贷
认识存在误区。民间借贷作为非正规金融的一种形式，一谈起民间借贷不少业主就联系上了
高利贷，从而对民间借贷调查项目普遍反映较为敏感，只是象征性的填报数据，不能反映
出企业民间融资的真实状况。

 

　　（三）中小企业融资缺陷

 

　　

1、融资链条出现断层。根据“啄食理论”，企业的融资顺序是内部融资——债务融资——

股权融资，而沙洋县中小企业只是从内部融资走到债务融资，股权融资尚属空白。由于县域
绝大多数不具备从资本市场直接融资的条件，从而使中小企业的完整融资链条被客观割断。

 

　　

2、中小企业信息不透明。企业的信息主要是通过财务报表来反映。然而据调查显示，有

近

7 成的样本企业没有完整规范的财务报表，即使部分企业编制了财务报表其水份也较大。

由于企业财务信息失真，造成银行对中小企业的放贷积极性不高。

 

　　

3、间接融资满足程度不高。中小企业外源融资的主要方式是银行贷款，据调查，有 60%

的企业认为银行贷款不能满足其需求，只有

10%的企业认为满足需求。从企业自身条件来看，

样本企业中

30%暂时难以达到银行信用评级标准，70%的企业因抵押不足而无法获得贷款。

 

　　三、融资机制发育不全制约中小企业融资效率

 

　　从对沙洋县中小企业融资现状及特点的分析可以看出，当前沙洋县融资结构矛盾较为
突出。其融资结构并不完全符合优序融资理论所展示的标准，从融资效率分析其结构也并未
达到最优，致使中小企业发展面临较为严峻的融资瓶颈。究其原因，主要是融资机制存在着
严重缺陷，其功能并未得到有效发挥。

 

　　（一）中小企业内在缺陷与竞争劣势

 

　　

1、中小企业的内在缺陷。中小企业作为一个整体，在经济发展和社会进步中的作用十分

突出。但作为个体，则存在一些内在的

“缺陷”，比如信息不透明、财务不健全、发展不稳定等，

除这些客观因素外，大多数中小企业业务经营存在短期化倾向，自身积累意识差，内源融
资源头不畅。由于这些

“缺陷”，金融部门对其贷款会更谨慎，主要表现为贷前花费大量的人

力、物力去调查企业的真实情况，防范

“逆向选择”风险，贷后也要加倍监督，避免企业“道

德风险

”发生。这使得银行拉长信贷流程和增加审贷环节，影响了放贷的及时性。更重要的是，

当银行信息收集和监督成本过高、交易不经济时会选择

“慎贷”甚至“拒贷”。 

　　

2、中小企业竞争劣势。中小企业的竞争力相对较弱，受市场等因素的影响较大。从中小

企业的特点来看，大多是中小企业处于产业链的末端，为大中企业提供配套服务，一旦大
中企业感到资金紧张后，往往通过自身处于产业链前端的优势将

“紧张”转移给中小企业，

造成

“大中企业感冒，中小企业吃药”状况。所以，中小企业在激烈的市场竞争中，往往处于

劣势。

 

　　（二）金融市场发展不平衡与金融改革滞后

 

　　

1、融资渠道狭窄。企业融资是以寻求最优融资结构为最终目的，而这又是通过融资渠道

来实现的。但现实的状况是：资本市场进入门槛高，二板市场起步晚；民间融资较不规范，
地区差距大；商业信用不发达，票据市场发展慢；融资租赁水平低，典当融资额度小；各
种科技投资基金、创业基金属新生事物，方兴未艾。从沙洋县中小企业典型调查来看，一是
缺乏专门为中小企业服务的金融机构；二是由于中小企业规模小、实力弱，所承兑的商业汇
票难以被交易方所接受，更难流通转让，加之金融机构一般对商业承兑拒之门外，则进一
步加剧了中小企业融资障碍。