营成本越来越大，资金保值能力越来越低，保险业的发展面临极大的困境。寻求保险资金新
的投资渠道成为保险业摆脱当前困境的一个紧迫课题，按照国际惯例，保险资金进入证券
市场成为首选的投资方式。

　　

2．证券市场的需要。与保险公司的投资渴求形成鲜明对比的是，

“供血不足”正成为制

约证券市场健康稳定发展的瓶颈。我国证券市场一直处在快速发展中，但至今仍十分脆弱。
目前，我国

A 股市场上市公司已达 900 多家，截至 1999 年 6 月底，上市公司总股本为

2755．42 亿股，其中流通股 951．05 亿股，流通市值 9265．65 亿元，比股票市场创建立初
增长了

7 倍。但是自 1997 年 5 月以来，我国股市一直在下降的轨道中运行，其间虽不乏火

爆行情，但都如昙花一现，股市承受能力非常有限，而

“供血不足”则是很重要的原因。按照

现有的流通盘，股指的正常上涨至少需要

10％左右的增量资金，即至少 900 亿元左右的资

金支持。其次，股市正常扩容，一年就需

1000 亿元的资金。另外，考虑到国有股配售，每年

需要

1000 亿元资金。综合起来，要保持股市的平稳运行，至少需要 3000 亿元的资金，这对

于当前股市是一个难以承受的压力
。而解决市场资金不足的理想途径，就是加快培育机构投资者，拓宽机构资金入市的渠道，
保险资金入市已成为大趋势。

　　（二）保险资金入市

—— 一项双赢的选择。

　　保险资金的入市不仅可以使保险业走出困境，扩大投资渠道，更重要的是它可以减缓
因国有股减持对股市带来的冲击，有力地推动国有股减持计划的实施。对于保险资金入市对
保险业的影响在这儿就不多说了，我们着重来分析一下保险资金入市与国有股减持的关系
一方面，保险资金入市可以减缓国有股减持带给股市的冲击，起到缓冲器的作用。前面分析
过，国有股坚持每年需要变现

1000 亿元，这对目前股市 9000 亿元的容量来讲，实在不是

一个小数目。但是保险资金入市将极大地减缓这一冲击力。目前，我国商业保险公司的总资
产约

3117 亿元，按最保守的 10％的入市比例来计算，进入股市的保险资金将达到 311．7

亿元。就目前的趋势来看，保险资金入市的比例还会提高。日前，保监会已放开中国平安保
硷公司、新华人寿保除公司和中宏人寿保险有限公司投资连结类保险在证券投资基金上的投
资比例，最高比例可达

100％。因此我们可以估计保险资金入市的比例将逐步提高。按国际

经验，国外保险资金入市比例一般可以达

50％，那么我国进入股市的保险资金将达到 1558

亿元。而且保险资金的入市也不是惟一一次就结束的，随着保险公司资产规模的扩大，进入
证券投资基金领域的保险资金也会不断增加。据业内人士预测，在未来

5 年保险资金将保持

在

13％以上的增长速度，这就是说保险资金每年向股市供血 400 亿元左右。这就会大大减

轻股市因国有股减持而受到的冲击，从而有助于国有股减持方案的顺利实施。

　　另一方面，国有股的减持，国有资产的变现，又可以大大充实我国社保基金的资金来
源，解决养老保险基金入不敷出的问题。而社保基金基于保值增值的需要，又会重新流回证
券市场进行投资，从而将因国有股减持从股市套现的资金重新流回股市，缓解股市受到的
冲击，这又有助于国有股减持的顺利实施，从而形成一个良性循环。

　　因此，保险资金入市不仅带来了保险业的春天，而且为国有股减持的顺利实施带来曙
光。但是，就我国目前的情况来看，保险资金入市还受到诸多限制，这主要包括：保监会对
保除公司入市资金比例的限制；保险资金投资于同一基金的比例限制；封闭式基金规模和
经营管理的限制等等。其中最主要的就是目前我国基金规模太小。为此，我们应适时推出专